太平洋证券-弘亚数控-002833-一季度增长中枢放缓，长期看市占率提升逻辑未被破坏-180326

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        事件：公司发布2018年一季报业绩预告，预计实现归属于上市公司股东净利润6450万元-7525万元，同比增速20%-40%。
        点评：1、公司目前订单情况良好，新产品推出+产能增加将助推公司业绩增长。相较于2017年，公司18Q1增长中枢有所放缓。我们认为这一方面有可能有下游需求趋于温和的影响，另一方面与1-2月份为家具企业设备采购的相对淡季也有关系（需要多观察几个季度）。根据我们调研了解的情况，目前公司订单情况良好，各类产品的平均排产时间在1个月左右，公司今年推出的主力新品潜在意向订单充分，随着新产品在3月底的正式发布，公司二季度的业绩有望继续向好通道。同时，产能一直是限制公司增长的重要原因，如果公司能在年内完成新产能的布局，整体产能有望实现40%以上增长，大大缓解公司的产能瓶颈。
        2、不惧行业增速扰动，国内市占率提升及海外拓展是投资公司的长期逻辑。正如我们《对国内板式家具机械龙头企业的深度思考》报告中的判断，房地产市场景气以及定制家具大爆发是2016-2017年公司业绩的高速增长的重要原因之一，但属于中短期扰动因素，长期看公司的投资逻辑主要还是在于国内市占率提升。目前看，公司市占率提升的支撑因素表现良好:1)产品方面，结构优化（数控类占比提升），种类丰富（通过自身研发及海外收购补齐加工中心及软件短板，具备整线能力）；2）产能方面，年内有望扩产；3）客户方面，与超一线大客户接洽顺利，订单有望放量；4）供销方面，经销商和供应商体系清晰，适当绑定形成利益共同体。基于前期需求较好环境的能力提升，及时未来行业增速放缓，公司也有望实现不错增长。同时，公司也在积极布局海外市场（经销商以及Masterwood的渠道），为长期稳定发展打下基础。
        盈利预测与投资建议：我们认为公司自身基本面优秀，且行业竞争格局不错，公司是有望走出来的国内板式家具机械龙头，我们看好其长期发展。预计公司2017-2019年EPS分别为1.73元、2.36元和3.08元，对应PE为29倍、21倍和16倍，维持“买入”评级。
        风险提示：公司新产品销售不及预期的风险，下游行业需求大幅下滑的风险等。