国泰君安-58同城-WUBA.US-2017年四季度业绩好于预期，2018年预期稳定增长，“收集”-180327

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        58  同城("公司")2017  年第四季度业绩高于市场预期。2017  年第四季度收入达到人民币2,764.7  百万元，同比增32.0%，超预期3.6%及此前盈利指引上限。毛利率达90.5%，同比上升0.6  个百分点。非  GAAP  净利润达到人民币549.0  百万元，非  GAAP  净利率达19.9%。2018  年第一季度收入指引在人民币2,290  百万元至人民币2,390  百万元，相当于15.2%至20.2%的增长率。
        要点：1）2018  年付费会员账户预计将会超过3  百万个。2）在线招聘业务继续快速发展。预计业务发展保持快速增长，并预期于2019  年成为公司最大盈利业务。3）房地产类别预计于2018  年保持稳定。我们认为公司房地产类别将会温和增长。4)  公司继续投资高潜力新业务。我们认为此举有助将来提升估值，但亦令毛利扩张慢于我们较早的估计。
        提高目标价至90.00  美元，维持投资评级为“收集”。稳定的房地产类别和正面的网上招聘业务预计在2018  年仍会持续。我们2018-2020  财年的非GAAP  盈利预测为人民币2,201.7百万元，人民币2,807.4  百万元，和人民币3,588.3  百万元。新目标价相当于6.8  倍2018年预测市销率和39.6  倍的2018  年预测非GAAP  市盈率。