国信证券-机械行业周报：制造升级助力大国崛起-180327

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        一周产业观察：
        美国对价值600  亿美元中国商品加征关税，中方亮明态度
        人民日报3  月23  日消息，美国总统特朗普当地时间3  月22  日签署总统备忘录，依据“301  调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说，涉及征税的中国商品规模可达600  亿美元。
        中国商务部回应，必将采取所有必要措施，坚决捍卫自身合法权益。商务部网站刊文称：最近有报道称，美方将很快公布对华301  调查结果并可能对中国采取限制措施。关于301  调查，中方已多次表达立场，我们坚决反对美方这种单边主义和贸易保护主义行径。中方绝不会坐视合法权益受到损害，必将采取所有必要措施，坚决捍卫自身合法权益。据商务部网站，3  月23  日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232  措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。
        该清单暂定包含7  类、128  个税项产品，按2017  年统计，涉及美对华约30  亿美元出口。第一部分共计120  个税项，涉及美对华9.77  亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8  个税项，涉及美对华19.92  亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。
        大国角力由打“嘴炮”到有实质性的动作，这是历史发展的客观规律，本质上是中国对于美国全球霸主地位的挑战受到了美国的重视，总统大选可能只是触发因素，两国角力一直在发生，从量变到质变只是时间问题。
        从美国对我们加以限制的产业里就能找到我们应该大力发展的产业方向。装备产业作为产业链的中游枢纽会迎来政策的更有力扶持。从产业链来看，高铁、半导体、飞机、电子、通信产业短期受到海外市场的影响需求端会受到抑制，但是可能会进一步催化产业链的国产化进程。制造升级是必须要走的道路。
        一周市场回顾：
        上周机械板块上涨-5.53%，跑输沪深300  指数（-3.7%），跑输创业板指数（-5.2%）。外部环境的不确定或将继续催化石油等资产价格的持续走高，短期的油价可能会继续走高，而中长期仍然要关注需求端的复苏强度和韧性。油气产业链来看，油服公司正处于产业长周期的底部，油公司的资本开支已经回暖，油服订单和价格都已在恢复，建议投资者关注。
        本周核心观点：
        推荐具备全球竞争力，国产替代空间大的细分产业龙头。
        龙头组合：浙江鼎力、弘亚数控、伊之密；三一重工、杰瑞股份、中集集团；杰克股份、豪迈科技、艾迪精密、康尼机电。
        行业核心观点：
        3C  自动化产业：即将迎来“订单季”
        （1）3C  行业过去一个季度发生了什么？
        由于定价过高和中国市场需求不振等因素，iPhone  X  销量不及预期，苹果公司不断下调出货预期。叠加国产手机双11  以来去库存导致4  季度出货下滑影响，市场对消费电子前景预期悲观，整个消费电子产业链上市公司股价下跌较多。
        （2）2018  下半年智能手机迎来真正需求爆发？
        据了解，苹果公司2018  年推出3  款新机型（2  款OLED+1  款LCD），价格低（650-750$）且配置新功能（无线充电+全面屏+双面玻璃+3DSensing  等），降低购买门槛；国产手机方面，HOV  都在加快研发，跟随苹果手机的创新功能。随着换机周期的到来，智能手机在2018  年下半年或将迎来真正的需求爆发点。
        （3）3C  自动化设备行业的投资机会？
        用于生产手机零部件的3C  自动化设备，其采购周期一般领先于智能机量产前2-3个季度。对于即将到来的“换机大年”，整机厂一般在2018Q1  就确认下半年的产能计划并采购配套设备，对于设备类公司，Q1  订单落地对全年业绩是最关键指引。从投资的角度，我们提示重点关注智能手机硬件升级（无线充电、OLED、双面玻璃等）带来的增量设备需求，尤其关注已经进入苹果产业链的设备类公司。
        （4）重点推荐：精测电子、田中精机（无线充电+玻璃精雕机，从0-1  的变化）、智云股份（模组设备）。
        新兴产业：新能源产业、半导体产业
        新能源产业：新能源汽车是国家重点扶持的战略产业，动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力，一线动力电池厂商持续扩产，拉动锂电设备进入景气周期；锂电池行业结构性过剩，优胜劣汰，行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司。
        半导体产业：中国是全球最大的半导体消费市场，随着产能逐渐向中国转移，上游半导体设备迎来进口替代机遇，叠加国家扶持创建的良好政策环境，中国半导体设备产业链的公司迎来了绝佳的发展机会，未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。
        传统产业：更新托底、看好持续性；市场出清、龙头利润更有弹性
        经济增速换挡、经济结构调整，粗放式的产能投放时代已经结束，传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求，更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。
        本轮设备扩张周期由更新需求主导，行业竞争格局在过去5  年的市场化出清中得到优化，龙头公司市占率大幅提升，收入端表现出更好的弹性；利润端来看，经过2017年的资产负债表出清之后，2018  年有望轻装上阵，业绩的释放有望超越收入增速；从估值水平来看，龙头公司竞争地位的强化、全球竞争力的提高有望带来竞争力溢价从而提升估值中枢，迎来业绩、估值双击的行情。
        稳健成长股：细分龙头份额扩张带来的阿尔法
        细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业，这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高，这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外，典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份、伊之密、豪迈科技、康尼机电。