东兴证券-猎豹移动-CMCM.US-四季度业绩超预期，AI蓝图开启-180328

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        报告摘要：
        公司四季度业绩超预期。公司第四季度营收达13.88  亿元人民币，同比增长9%，环比增长16%，超指引上线6%.  扣非归母净利润达1.71  亿元人民币，同比增长10%，环比增长5%。公司业绩增长受益于移动端娱乐的强劲表现，工具类产品国内市场的回归及成本结构的持续优化。2018Q1收入指引为11  亿人民币-11.4  亿人民币，预期减少主要受汇率波动及海外第三方合作平台政策变化影响。
        工具业务接轨区块链，回归国内态势良好。在经过17  年5  月和18  年1月Facebook  与Google  Play  相继停止锁屏页面广告后猎豹工具业务营业收入受创，目前公司工具业务广告位主要来源于在清理后的结果页面，广告的效果较好，用户接受度高。国内移动工具业务收入已与海外持平，公司逐渐减弱对海外业务移动工具依赖程度。此外，公司也尝试在工具类应用中引入区块链及AI  技术。
        移动娱乐板块营收增势喜人，内容“走出去”，手游“引进来”。公司计划2018  年发展Live.me  旗下平台Cheez  为Live.me  带来流量，同时计划将轻游戏引入国内，并考虑与社交平台合作，逐步增加内购。
        向人工智能延伸，发布全系列机器人产品，AI  蓝图可期。猎豹移动联合旗下人工智能公司猎户星空，于3  月21  日晚在水立方举行“机器人之夜”发布会，共发布自主研发机器人平台——OrionOS  及五款全系列机器人产品：接待机器人“豹小秘”、零售机器人“豹小贩”、儿童陪伴机器人“豹豹龙”、“小豹”AI  音箱和无人咖啡店“豹咖啡”等。
        公司盈利预测及投资评级。我们看好公司在国内人工智能高速发展期，作为行业领先公司的高成长性，以及移动娱乐板块主营收入的增长。我们预测公司2018-2019  年营收分别为10.28  亿美元和12.33  亿美元，归属于上市公司股东净利润分别为0.61  亿美元和0.89  亿美元；每股收益分别为0.04美元和0.06  美元，对应PE  分别为25.05  和17.17，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：公司轻游戏业务在国内拓展不达预期；Live.me  旗下Cheez  盈利不及预期；人工智能产品销量不及预期；汇率变动风险；人工智能行业政策风险等。