中银国际-真视通-002771-真视通，加快区域市场发展，看好公司新业务未来增长-180330

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        真视通发布2017年年报，公司实现营业收入8.19亿元，同比增长3.03%；归属于上市公司股东净利润6,928.15万元，同比增长0.36%。维持买入评级，建议投资者关注。
        事件
        真视通公布2017年年报。报告期内公司实现营业收入8.19亿元，同比增长3.03%；归属于上市公司股东净利润6,928.15万元，同比增长0.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,680.93万元，同比增长4.93%。
        点评
        公司持续加大研发投入，归母净利润与去年基本持平。报告期内公司研发投入共计3,890.99万元，同比增长15.33%；毛利率由2016年的24.41%增加1个百分点至25.41%。  公司归母净利润6,928.15万元，与2016年基本持平。另外，2017年公司负债为5.09亿元，同比增加21.86%，其中流动负债4.91亿元，非流动负债1,805.63万元。
        继续加快区域发展，稳定收入结构。报告期内，公司在湖南长沙设立全资子公司，作为南研发中心与南技术中心；将售后及运维服务人员划入区域属地管理；并对部分区域实行独立核算，进一步积极发展除北京以外的各个区域，其中，2017年华北区域新签合同金额突破1亿元，华南等其他区域新签合同金额也出现较大幅度增长，保证了公司收入的稳定性和未来发展的可持续性。报告期内，华北区域实现营业收入5.11亿元，占营业收入的62.45%，同比增加3.79%；华中区域实现营收9,855.70万元，同比增长91.10%；华南区域实现营收6,553.87万元，同比增长14.76%。另外从行业角度看，报告期内公司在交通行业实现营收9,274.44万元，同比增长98.95%。
        看好公司业务+战略下各新业务成为公司未来重要业绩增长点。公司战略定位精准，结合自身业务优势、技术优势，继续积极发展业务+、行业+以及区域+战略。报告期内，公司云视频、云仿真、军民融合、物联网及智慧+、大数据及智能+等各项新业务进展顺利，2018年公司在各业务领域均有发展及研究计划，在云业务发展大势下，各新业务只要能顺利推进，未来都将有机会成为公司重要业绩增长点。
        估值
        我们预测公司2018年、2019年营业收入分别为9.52亿和11.60亿，每股收益分别为0.50元和0.62元，给予买入评级，建议投资者关注。