大和证券-长城汽车-2333.HK-利润率跌势止，降目标价至8.1元-180330

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        大和发表研究报告，下调长城汽车(7.87,-0.06,-0.76％)（02333）目标价，目标价由8.3元降至8.1元，但升评级至“持有”。
        大和表示，长汽去年业绩显示第四季逐渐复苏，全年纯利同比下跌52.4％至50亿元（人民币．下同），符合管理层早前所发出的盈警。主要由于集团的销售量增长疲软，以及利润率取得下跌。不过，大和称第四季毛利率按季跌幅收窄，旗下新HavalH6及WEY品牌有新车款推出，而且宣传费用有所下降，相信过往数季的毛利率下跌趋势将企稳。
        大和表示，长汽的“Haval”品牌于2018年将会推出三款新车，“WEY”也会于今年下半年推出两款新车。报告估计，这或有助长汽去实现今年的销售目标116万部。
        大和称，长汽的产品组合改善，加上销售有望由新车带动，2018年至2019年的利润率或可以改善，预计长汽期内的毛利率介于16.8％至17.6％。另外，大和下调长汽的每股盈利5％至7％。