华泰证券-建筑建材行业周报：信贷改善可期，荐园林／化学／消费建材-180331

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        建筑板块复盘：雄安板块表现，园林龙头估值回归
        上周建筑板块上涨3.12%，PPP  指数涨6.49%，一带一路指数涨2.38%，园林及雄安主题标的领涨，我们认为园林板块行情主要是一季报大幅预增叠加风格转换预期下的估值切换行情，预计未来业绩增长的持续性和融资到位仍将是影响走势的主要因素。3  月制造业PMI51.5%超市场预期，建筑业PMI60.7%升至高景气区间，我们维持前期观点，短期建议围绕两主线把握建筑板块机会：1）专业工程主线，推荐中国化学，关注亚翔集成；2）年报一季报有望持续超预期个股，推荐岭南股份，东方园林。
        财金23  号文强化地方政府融资监管，上市公司融资马太效应或增强
        上周五财政部下发《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（财金〔2018〕23  号），我们认为其进一步强调了金融企业不得提供融资的三种情形，即“名股实债”、股东借款、借贷资金等债务资本金模式。结合上周我们走访主要金融机构的情况来看，我们认为PPP  清库是制约项目融资的因素之一，3  月之后边际上存在改善可能，但全年来看，资金方在强监管背景下将提升对贷款人的资格审查，上市公司融资的马太效应或增强，关注融资能力较强上市标的。
        制造业高景气关注专业工程，建筑PMI  显著回升开工良好
        3  月制造业PMI51.5%，高于市场预期50.6%。上周增值税改革将制造业等增值税率由17%降至16%，我们认为减税利好行业投资，上游工程投资有望加速，建议重点关注：1）高科技企业基础设施工程；2）化纤及石化工程；3）废弃资源综合利用。3  月建筑PMI60.7%，创Q1  新高，Q1  整体低于去年同期均值1pct，预计未来停工期结束和复工区域增加有望使PMI高位运行。3  月建筑业新出口订单指数59.6%，接近15  年初高峰期，国内外市场需求均有所上升，我们预计18  年板块收入产值有望延续扩张态势。
        建材：一季度建材开门红，价值成长齐飞
        水泥下游需求继续提升，步入涨价通道。上周磨机开工率周环比提升3.76pct  至52.42%；库存下滑3.25pct  至51.94%，预计随着北方地区气候回暖、复工改善，有望带动全国水泥价格攀升。玻璃市场需求偏淡，下游加工厂订单增速放缓，主产区库存压力增大。上周玻璃全国均价1766.05元/吨，环比下跌2.79  元/吨，预计短期玻璃将稳中偏弱运行。粗纱下游需求回暖向好，受部分龙头产品结构调整，库存小幅下降，整体价格有望小幅上涨。受益于地产龙头市占率提升，消费建材细分行业集中度逐步提升，推荐内资涂料独角兽三棵树及薄板陶瓷品牌商蒙娜丽莎。
        推荐标的
        建筑核心标的：岭南股份、中国化学、葛洲坝、金螳螂等。建材核心标的：海螺水泥、中国巨石、北新建材、东方雨虹、伟星新材、中材科技、旗滨集团、上峰水泥、三棵树、蒙娜丽莎等。
        风险提示：三月清库完成融资回暖趋势不及预期；开复工情况不及预期。