光大证券-大族激光-002008-一季度盈利高增长，享受激光制造升级红利-180330

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        事件：
        公司预告2018  年一季度归属上市公司净利润约在3.33  亿-3.79  亿之间，同比增长120-150%。
        点评：
        ◆投资收益叠加主业增长，一季度盈利超预期
        公司公告影响2018  年一季度的主要投资收益及财务费用有：1）处置持有的明信测试设备有限公司11%的股权。深圳市明信测试设备有限公司系公司三级控股子公司，原持股比例51%，此次股权转让后该公司为公司的联营公司，对剩余的40%股权采用权益法核算，此次股权转让及根据现行会计准则对剩余持有的40%股权在转让时点按公允价值计量，合计对报告期归属于上市公司股东的净利润影响约9,255  万元。2）公司部分处置持有的PRIMA股票，股权转让收益约7,681  万元。3）一季度美元兑人民币汇率波动较大，公司确认汇兑损失约7,000  万元。
        公司公告一季度净利区间中值为3.56  亿，我们判断在扣除两笔主要投资收益1.69  亿，以及汇兑带来的损失7000  万元之后，实际经营业绩同比增长约为70%。
        ◆激光龙头享受制造业升级红利，大国重器领跑智能制造
        大族激光从小功率激光打标设备起家，切入苹果产业链伴随智能手机产业快速腾飞，成为苹果激光和自动化设备主力供应商。同时拓展业务线，深耕各高端制造领域，目前已经成为大功率切割焊接设备、PCB、OLED/LCD、新能源、LED  等多领域设备供应商。在我国制造业智能升级趋势下，伴随制造精度不断提升，激光设备代替传统加工设备有望进一步提速。
        大族激光目前已是我国激光设备领域的龙头企业，在全球范围内都有强劲的竞争力，竞争对手主要为海外龙头公司。伴随中国制造业持续升级，在激光制造的重要跑道上，通过持续提升核心技术和销售网络，有望成功卡位并保持领先的行业地位。
        ◆无惧消费电子小年，受益其他下游行业景气度提升
        智能手机市场相对饱和的大环境下，大族激光通过拓展新客户，IT  业务线维持与2017  年持平。同时2018  年主要受益于PCB  行业景气度提升，下游厂商扩张产能，软板硬板产线都迎来扩产，订单相比2017  年有大幅提升。高功率事业部受益于整体装备制造升级，维持30-40%的复合高增速。显示业务线收获OLED  设备、全面屏、LED  划片等增量订单。同时新能源事业部伴随电池厂商产能扩张和自动化工艺提升，将为公司业绩带来弹性。我们预计2018年全年净利将维持高速增长。
        ◆盈利预测、估值与评级
        持续看好制造业智能升级背景下，大族激光作为中国激光设备龙头，享受行业升级红利带来的公司业绩增长。我们预计公司2017-2019  年  EPS  分别为  1.57/2.16/2.97  元，对应  PE  分别为  35/25/18  倍。鉴于我们预计公司净利润在2017-2019  年的年复合增速达到61.3%，我们给予公司  2018  年  35  倍  PE，对应  6  个月目标价至  75.60  元，首次覆盖给予"买入"评级。  
        ◆风险提示：
        消费电子下游需求疲软；高功率设备市场渗透率提升不及预期；PCB下游扩产速度不及预期。