国投安信期货-国债周报：走势观点，期债走强动力尚在，但短期有调整压力-180402

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        ●上周国债现券收益率小幅回升，国债期货回落调整，10年期国债收益率下降11.5bp至3.70%。
        ●国债期货周内下跌，成交量缩量。TF1806和T1806合约上周五分别收报在96.935和93.635元，当周分别下跌0.115元和0.335元。
        ●央行操作和资金面来看，3月20号两会结束和上调政策利率后，央行维持续回笼资金约5000亿，季末资金需求较大，资金利率走高。央行近期资金投放偏紧，4月资金面可能差于3月。
        ●经济来看，3月官方PMI在上周六公布，为51.5%，较上月回升1.2%，低于去年同期0.3%，好于预期。可能是1-2月受天气和节假日等抑制的需求开始释放，但一季度PMI平均值低于去年同期和四季度，说明企业信心总体在转弱，经济有韧性但短期走缓。
        ●央行货币政策和宏观审慎监管来看，上周资管新规获通过，落地在即。受监管影响，银行表外资产收缩，表现在社融中表外大幅萎缩，2018年1-2月非标融资同比收缩约90%。而表外高杠杆高风险领域，如地产、融资平台和供给侧出清行业等融资是被政策抑制的，无法回表。表内还有资本占用、风险准备金和额度等监管约束，银行放贷的资金压力较大。故社融中的贷款增速正常，未有明显回表趋势。银行表外回表的难放贷资金，较好的选择是配置利率债，这也形成较强的债券配置需求，体现在利率债一级市场较好。
        ●总体看，经济放缓，流动性改善，银行配债需求较强，利率下行动力充足。但近期推高期债的因素为贸易战风险和流动性，目前有谈判和解迹象，流动性4月或边际转紧，短期利多转弱，期债或有调整，建议暂时观望，等待时机。
        ●操作建议：投资者暂时观望。