中泰证券-医药生物行业月报：行业发展持续向好，布局有增速、有未来的公司-180401

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        投资要点
        2018  年1-2  月，医药行业规模以上企业收入和利润增速均显著提高，行业持续向好。根据国家统计局发布的数据，2018  年1-2  月，医药制造业规模以上工业企业实现主营收入4029  亿元，同比增长18.3%；实现利润总额512  亿元，同比增长37.3%（统计口径有变化）。医药制造业收入和利润保持快速增长，表明在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和的情况下，医药行业自2016  年拐点确立以来，发展持续向好。我们维持判断龙头企业竞争优势明显，整体增速会高于小企业。
        4  月是公司年报和1  季报的密集披露期，建议关注年报和1  季报业绩增速快、有高壁垒和长期核心竞争力的公司。
        1.  2017  年年报统计：分化明显。截至目前，医药行业已经有110  家企业公布2017  年年报，其中8  家企业归母净利润同比增长超过100%，占比7%；8  家企业归母净利润同比增长超过50%，占比7%；36  家企业归母净利润同比增长20%-50%，占比33%；33  家企业归母净利润同比增长0-20%，占比30%；另外有9  家企业归母净利润同比下降0-20%，占比8%；16  家企业归母净利润同比下降超过20%，占比15%。
        2.  2018  年一季报业绩预告：截至目前，医药行业已经有47  家企业公布2018  年一季报预告，其中11  家企业归母净利润同比增长超过100%，占比23%；4  家企业归母净利润同比增长超过50%，占比9%；15  家企业归母净利润同比增长20%-50%，占比32%；5  家企业归母净利润同比增长0-20%，占比11%；另外有4  家企业归母净利润同比下降0-20%，占比9%；8  家企业归母净利润同比下降超过20%，占比17%。
        3.  2018  年是创新药兑现的一年，重磅品种获批有望带动公司业绩增速加快。2018  年起医药行业多个重磅创新药获批大年开启，国内首个生物类似药——复星医药的利妥昔单抗生物类似药III  期临床数据有望于年内获批。各公司的系列大品种，如HPV  疫苗、PD-1  抗体、利妥昔单抗类似物、吡咯替尼等都有望在2018  年起陆续在国内上市；康柏西普有望在年内开展全球多中心III  期临床试验。我们长期看好研发投入较大、效率较高的具备大品种的创新药企业，如恒瑞医药、复星医药、智飞生物、康弘药业等。
        2018年3月23日，CFDA发布《2017年度药品审评报告》。2017年总局批准上市药品394个（以药品批准文号计），纳入优先审评审批品种53个，占13.5%。排队等待审评的注册申请已由2015年9月高峰时的近22000件降至4000件（不含完成审评因申报资料缺陷等待申请人回复补充资料的注册申请）。化药各类注册申请审评审批用时显著下降，其中，仿制药一致性评价申请平均审评审批用时约为70个工作日，仅为法定时限（审评120+审批20）的一半；IND申请首轮审评审批平均用时约为120个工作日，为法定时限（审评90+审批20）的1.09倍，基本实现按法定时限审评审批。  
        我们持续推荐长期趋势向好的三条主线：1）创新药大时代开启，拥有优质产品线和良好创新药开发实力的企业将长期跑赢市场，重点推荐复星医药、恒瑞医药，关注康弘药业、天士力；2）药品生产企业供给侧改革带来未来3年高品质仿制药的结构性机会，重点推荐华海药业、华东医药、仙琚制药,关注恩华药业、信立泰；3）消费升级下医疗服务机会以及零售药店整合带来的机会，重点推荐爱尔眼科，关注美年健康以及药店股益丰药房、老百姓、国药一致。4）此外推荐增速块的细分领域龙头：智飞生物、安图生物。    
        风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。