兴业证券-航新科技-300424-海外并购助力跨越式发展，厚积薄发业绩再上新台阶-180403

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        投资要点
        公司公布2017  年年报：营收  4.73  亿元，同比增  11.51%；归母净利  6669.66万元，同比增11.42%；基本EPS  为0.28  元/股，同比增12%。公司主要业务板块为设备研制及保障和航空维修及服务，分别实现营收2.21  亿元（同比增34.52%）、2.45  亿元（同比减2.91%）。
        公司拟以现金方式购买MMRO100%股份。MMRO  主营业务为航空维修业务和航空资产管理业务。收购将进一步完善在航空维修领域的布局，跨越式拓展基地维修、航线维修、内饰与涂装以及飞机拆解等航空资产管理业务，快速打开海外市场，加速国际化发展，并大幅增厚公司业绩。
        公司在航空测试设备领域投入多年，已逐步成为我国目前交付数量和使用基地最多、保障水平最高、业务潜力最大的ATE  研制企业。随着军队体制编制调整的结束，2018  年公司检测设备业务有望迎来需求风口，获得爆发式增长。
        公司在飞参系统等方面开展综合数据采集与信息处理系统等相关产品研发，在多型飞行参数及语音记录系统和综合数据采集器、直升机振动监控与健康诊断系统已装机试用，并已开始多项健康监控诊断系统的预研。2018  年起随着重点型号的批产爬坡公司业绩有望获得额外弹性。
        公司业绩2018  年有望实现大幅增长，跃上新台阶。考虑2018  年MMRO  公司顺利完成收购全部并表，我们调整预测，公司2018-2020  年EPS0.75/0.88/1.05元/股，对应估值39/33/28  倍（2018/04/02），继续给予公司“审慎增持”评级。
        风险提示：军品采购低于预期，民航维修市场竞争加剧，交易暂停、取消及终止的相关风险。