华宝证券-信托行业2017年信托市场年度报告：“寒冬”将至，行业亟待变革-180404

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        投资要点：
        业务发展：通道业务“回流”带动高增速，转型任重而道远。2017年，信托资产规模继续保持稳健增长，截至年末，信托资产规模达26.2  万亿元。同时业务结构逐步优化，单一资金信托持续收缩，集合资金信托和管理财产信托稳步上升，功能结构变化趋势不变，融资类业务持续下降，事务管理类和投资类占比持续上升。通道业务的扩张仍是驱动信托规模的主要因素，主动管理能力的提高和业务的转型任重而道远。
        政策环境：监管趋严，传统业务面临较大收缩压力。2017  年是金融业“强监管”年，也是大资管业的“统一监管”年，同时对于信托业的“监管”同样不会缺席。2017  年以来，信托业务正在加速完善支撑行业发展的业务体系、保障体系和监管体系；同时，受“三三四十”、“资管新规”和“55号文”等监管的影响，短期内信托公司的传统业务将面临较大冲击，但从长期来看，将倒逼信托行业加快转型步伐，回归信托行业本源，进入健康发展的轨道。
        集合理财信托：发行数量和规模均上升，平均收益率上行。根据用益信托网的数据，2017  年集合信托发行规模为25791.93  亿，较2016  年增长40.08%。发行数量为11165  只，较2016  年增加47.51%。发行规模上升的原因主要有两个：一是宏观经济企稳，企业融资需求高；二是受市场和监管的影响，债券市场的融资需求被挤压到信托市场。2017  年，已公布的集合理财类信托产品的平均收益率为6.77  %；其平均信托年限为1.7  年。从收益率走势来看，2017  年收益率一路上行，且目前正处于上升通道。
        展望：行业“寒冬”将至，信托业面临迫切转型需求。走进新时代，经济环境、监管环境、资管行业格局均在发生新的变化，信托行业也站在新的历史起点上，即将开启一段新的历史周期，变革与重构将成为2018  年信托行业的主题。
        1、  业务收缩是必然，行业“寒冬”将至：1）仍是主基调；2）通道业务收缩是必然结果；）信托行业将面临调整期的阵痛。
        2、  业刚性转型期正式拉开序幕：1）行业面临的经济环境、监管环境、行业格局正在发生变化，信托行业也到了不得不变的时候；2）至于该怎么转型，首先要明确市场的需求和信托行业自身的市场的定位；3）以服务实体经济和人民生活为导向，最大限度地结合信托业自身的制度优势和行业优势，回归信托本源，不断提升主动管理能力是信托行业转型的大方向。
        风险提示：监管超预期