金瑞期货-黑色建材周报：螺纹钢需求强度不及去年同期-180407

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        ◆本周观点
        <螺纹钢>当前螺纹钢需求强度不及去年同期。本周钢厂产量减少，终端需求继续改善，社会库存降幅进一步扩大，贸易商补库增加，带动厂内库存显著下降。根据我们的模型，与去年相比，今年传统旺季需求爆发时间较晚。从今年3月16日需求爆发当周算起至今的4周时间，螺纹钢终端需求累计增加243.28万吨，较去年可比期间减少107.2万吨或30.6%。我们维持前期判断，由于当前高炉钢利润依然可观，4月份供应端增产具有较大的确定性，近几周唐山地区高炉产能利用率已持续回升，本周铁矿石日耗大幅反弹；虽然需求端进入季节性去库周期，但在房地产和PPP等基建投资放缓甚至叫停的背景下，螺纹钢去库强度将边际转弱，去库速度预计将很快见顶，螺纹钢价格料以震荡下行为主。
        <铁矿石>矿山发货大增，铁矿石价格承压。本周受主流矿山发货环比大增32.4%影响，铁矿石价格承压回落。短期来看，尽管铁矿石日耗回升，钢厂存在复产补库需求，但在钢价低迷、铁矿石供应大增以及港口库存1.6亿吨的压力下，铁矿石价格上涨乏力。根据Mysteel预测，短期铁矿石发货可能保持高位。因此，短期铁矿石供应压力有增无减，预计价格偏弱运行。
        <玻璃>需求不佳，价格稳中趋弱。本周玻璃需求依然不佳，新开工基建工程目前多处于刚开建阶段，对玻璃需求支撑较小；生产线产能利用率变化不大，厂家库存去化慢。我们维持前期观点，由于房地产施工放缓，竣工延后，预计后期玻璃需求将步入慢节奏，厂家库存压力或将增大，价格承压。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货小幅反弹，普指涨0.7美元至63.8美元/干吨；螺纹钢上涨，南强北弱；玻璃稳中趋弱。
        <价差方面>本周铁矿石、螺纹钢和玻璃现货走势强于期货，导致现货升水均扩大。螺纹南北价差维持窄幅波动，北材南下空间关闭。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为885元/吨（毛利率29.5%）和945元/吨（毛利率30.9%），分别较上周增加4元/吨和104元/吨，去年同期生产利润分别为478元/吨（毛利率14.8%）和218元/吨（毛利率6.6%）；本周Rb1805盘面生产利润减少37元/吨至894元/吨，盘面利润率下降1.8个百分点至33.2%，去年同期盘面利润367元/吨，利润率12.9%。
        ◆操作策略
        反弹做空Rb1810；铁矿石暂时观望，关注矿山发货量。