兴业证券-新纶科技-002341-铝塑膜打破垄断，核心业务同步发展-180408

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        投资要点
        软包锂电铝塑膜快速增长，高端产能供不应求：新纶科技软包锂电池用铝塑膜主要通过日本三重工厂实施生产，2017年实现年出货量超1000万平米，完全达产后产能超200万平米/月，高端产能供不应求。主要下游客户包括孚能科技、微宏动力等，需求旺盛。
        电子功能材料开花结果，进入苹果产业链：公司常州电子功能材料基地建成后，大力发展电子功能材料，进入结果期。公司多款产品应用在iPhone、OPPO、VIVO等品牌手机上，率先打破海外公司垄断，实现突破，公司电子功能材料已经进入结果期。
        综合布局协同效应显著，新材料领域将全面突破：除涉及软包电池铝塑膜的复合材料和电子功能材料外，公司还同步布局洁净室工程与超净产品，与国内外多家知名企业有着紧密合作关系。公司全面布局新材料领域，协同效应显著。
        投资建议：首次覆盖，我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27、0.59和0.88元，对应2018年4月4日PE分别为48.4、22.7和15.1倍，给予审慎增持评级。
        风险提示：新能源汽车增速不达预期的风险，软包锂电池技术发展不达预期的风向，公司铝塑膜产品产能投放不达预期的风险，电子功能材料技术发展不达预期的风险。