中银国际-汽车行业周报：中国拟对美汽车加征25％关税，3月重卡销量创新高-180409

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        中国反击美国“301清单”，将对汽车等商品加征25%进口关税，若政策实施，将重创美国进口车，尤其是林肯、特斯拉等没有国产化的品牌，目前中美双方仍处试探阶段，最终措施及生效时间仍待敲定。3月重卡销售13.2万辆创新高，2018年工程车的需求持续强劲，预计2018年重卡销量有望达100万辆，建议重点关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。2018年第3批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》发布，车型在续航里程、电池能量等方面性能提升明显。
        主要观点
        沪指小幅下跌，汽车板块表现不佳。上周上证指数收于3,131.11点，下跌1.2%，沪深300下跌1.1%，中信汽车指数下跌1.2%，跑输大盘0.1个百分点，子板块中零部件、乘用车、汽车销售及服务、商用车分别下跌0.8%、1.5%、1.8%、2.4%。
        中国反击美国“301清单”，将对汽车等商品加征25%进口关税。2017年我国从美国进口的车辆达到28万辆，占比  22%，进口金额达到131亿美元，占比26%。目前整车进口关税为25%，若加征25%关税实施，预计终端售价将会增加20%左右，会重创美国进口车，利好除美外其他进口车与国产豪华车。我国对美国进口车主要是SUV等高溢价车型，品牌主要包括宝马、奔驰、福特、林肯、特斯拉等，其中美国通用、福特等在中国设有合资公司，受关税影响不大。林肯和特斯拉由于没有国产，且Model  3等车型马上进入高速量产阶段，加征关税后，其在华销量将大受影响。宝马、奔驰虽是德系品牌，但由于部分产地在美国也将受到影响，有望加速相关车型的国产化落地。汽车零部件大都不在本轮加税名单上，因此影响较小。汽车工业是美国支柱型产业，若贸易战继续升级有可能影响到其在华的合资企业与中国对美投资，对中美双方都有损失。目前双方仍处试探阶段，最终措施及生效时间将视谈判进展情况而定，局部贸易冲突后双方或归于妥协，演变成全面贸易战可能性较低。
        3月重卡销售13.2万辆创新高，同比增长15%。3月是重卡市场的销售旺季，各地基建工程陆续开展，固定资产投资拉动销量，以及对市场普遍看好进行库存备货，显示了市场依然强劲。目前经济体量大，重卡保有量高，仍有较大更新需求基础，且2017年库存较低，预计2018年仍将保持热销，重卡销量有望达100万辆，同比虽有所下滑，但有望高于市场预期。重卡厂商中一汽集团、中国重汽、陕西重汽、东风汽车、北汽福田份额较大，五家合计占市场份额83%左右，市场份额向龙头集中。重卡销量持续超预期有望打消市场疑虑，建议持续跟踪板块投资机会，重点关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。
        2018年第3批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》发布。本次目录是18年补贴政策落地后第一个完整申报周期，整体性能提升明显。纯电动乘用车续航里程明显提升，电池以三元为主，有59%的新能源乘用车将获得1.1倍补贴，仅有一款车型（宝骏E100）续航里程低于150km，电池能量密度低于105Wh/kg。客车8米以下客车数量提升明显。纯电动客车电池基本是磷酸铁锂，插混客车大部分是锰酸锂，纯电客车中共有128款产品的电池系统能量密度超135Wh/kg，占比95%，续航里程也得到较大提升。专用车中高续航里程增加较多，普遍达到了250到300公里之间，电池能量密度基本达到了120  Wh/kg，由磷酸铁锂和三元锂共同推动。
        主要风险
        1）整体经济下行，汽车消费需求不足；2）国家产业政策变化。
        重点推荐
        零部件：预计3月汽车销量恢复增长，板块行情有望回暖。重点关注产品端符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势，客户端受益于一汽大众SUV新品周期，估值端有望继续上行的蓝筹零部件。重点推荐双环传动、银轮股份、华域汽车、中鼎股份、索菱股份等。
        整车：行业整体平稳发展，产品周期符合市场趋势的公司仍能获得较好增长，持续推荐合资和自主产品周期持续向上的上汽集团，以及受益于一汽集团国企改革的一汽轿车。
        重卡板块：重卡销量持续超预期有望打消市场疑虑，建议持续跟踪板块投资机会，重点关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。