中银国际-传媒互联网行业一季度总结及业绩前瞻：进入整合分化，板块波动下稳守低估值龙头-180411

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        截至3月底，中信传媒指数下跌2.5%，板块表现强于上证综指（下跌4.2%），弱于创业板指数（上涨8.4%）。虽然行业指数仍然有所下滑，但是一季度板块波动下，行业已经出现了三次交易性机会，部分个股取得了超过20%的正收益及区间涨幅。行业方面，一季度国内票房增速由于春节档的火热取得了超预期增长，预计部分小市值、高成长性院线类上市公司将在2018年取得较高的业绩增速；影视剧方面，一季度华策影视、鹿港文化、华录百纳等上市公司所投拍电视剧进入网络播放量前十名，随着网络视频平台对内容版权的持续引入，影视龙头公司的收入有望持续增长；传媒内容政策在一季度呈现明显趋严，多家网络视频平台和直播平台被广电总局约谈，网络内容监管在2018年将继续加强，互联网平台在2018年预计将进入整合发展期。
        投资策略方面，我们认为今年的传媒板块将在波动中出现分化，部分低市值、高弹性个股伴随着业绩的反转将获得市场青睐；龙头个股在板块震荡中市值修复将更快，更稳定。推荐关注：顺网科技、金逸影视、完美世界、华策影视、光线传媒。
        要点
        行业概况：个股涨跌幅方面，一季度共有超过40家公司取得正收益，超过20家公司正收益在10%以上；在区间最大涨跌幅方面，有超过40个上市公司一季度涨跌区间超过20%；截至目前，共有74家主要传媒板块上市公司发布2017年度报告或业绩快报，其中归母净利润同比增速超过30%的上市公司共24家，同比增速超过100%的有9家，同比增速负增长的上市公司共28家。
        电影板块：2018年第一季度国内电影总票房为196.4亿元，同比增长37.8%，创近五年来新高。观影人次方面，第一季度国内总观影人次为5.4亿，同比增长38.4%，与票房增长率基本持平  。一季度全国影院数已达9965家，银幕数达54165块（新增银幕3389块）。
        电视剧板块：2018年一季度电视剧备案数量创新高。数据统计，2018年一季度共计276部、10939集电视剧获批备案。根据历史同期数据对比可知，2018年一季度获拍摄备案公示的剧目无论在总部数，还是在总集数方面均排名历史第一位。从历史数据趋势来看近三年一季度备案剧目在总部数以及总集数方面均保持了较为稳定的增长趋势。
        营销板块：最新数据显示，2018年1月广告市场（不含互联网）同比增长9.6%，为近4年同期最高。其中，传统媒体同比增长8.2%。电视广告在1月获得9.8%的收入增幅和3.7%的时长增幅；影院视频的广告收入同比增加了24.1%，电梯电视、电梯海报分别增长了12.3%和19.3%。
        主要风险：宏观经济整体影响，传媒行业系统性风险。