国信证券-宝钢股份-600019-2017年年报点评：龙头企业投资价值凸显-180412

《国信证券-宝钢股份-600019-2017年年报点评：龙头企业投资价值凸显-180412（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-宝钢股份-600019-2017年年报点评：龙头企业投资价值凸显-180412（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        利润、现金双增长
        2017  年，宝钢股份实现营业总收入2895.0  亿元，同比增加17.5%；实现归属于上市公司股东的净利润191.7  亿元，同比大幅增长111.2%，创上市以来最优业绩。公司充分把握市场窗口，积极推动全体系清库存、加快货款回笼，四季度营运资金管控措施逐步落实到位，2017  年公司含财务公司经营净现金流330.77  亿元，同比增加47.6%。
        高端产品行业领先
        宝钢股份持续实施以技术领先为特征的精品开发战略，硅钢产品销售规模位居全球第一，汽车板销售规模也进入全球前三。其高端产品在规模以及技术上都处于绝对的龙头地位，享有一定的产品溢价。
        四大基地协同发展
        宝钢股份针对上海宝山、武汉青山、南京梅山、湛江东山采用多基地管理模式。2017  年，宝武协同效应初显，协同效应累计实现13.6  亿元，武钢有限实现净利润5.9  亿元。湛江钢铁在建工程全部竣工投产，全年实现净利润23.1  亿元。湛江基地地理位置具备优势，高附加值产品持续增加，利润具备增长空间。
        财务结构稳健，持续分红回报股东
        宝钢股份注重资本支出控制，确保折旧摊销现金回笼后，公司的自由现金流可为正。在现金充裕的前提下，公司盈利在用于降杠杆外，即可用于分红。2017年末宝钢股份资产负债率50.2%，拟向在派息公告中确认的股权登记日在册的全体股东派发现金股利0.45  元/股（含税）。
        风险提示
        钢材消费大幅下滑。
        投资建议
        公司作为行业龙头，盈利能力不断提升，成本削减持续进行，是财务稳健、有成长、有价值的企业。预计18-20  年归母净利润193.83/224.37/248.59  亿元，对应当前股价PE  为10.1/8.7/7.9X，维持“买入”评级。