东兴证券-“港股通额度扩大四倍”事件点评：长期提振信心，利好大金融板块-180412

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        事件：
        4  月11  日，央行行长易纲在出席博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛时提出未来数月内将要落实6项金融开放举措。其中为了进一步完善内地和香港两地股市互联互通机制，从2018  年5  月1  日起内地和香港股市互联互通额度扩大4  倍，即沪深股通从每日130  亿元提高到520  亿元，港股通从每日105  亿元提高到420  亿元。
        观点：
        1.额度扩大短期影响较小，金融开放政策长期提振投资者信心，有望抬升市场对港股估值预期。
        现阶段虽然港股通南下资金规模通常高于沪深股通北上资金规模，但沪深港通利用率普遍偏低。港股通自开通以来，额度使用占比基本处于0-30%的区间内，仅有41  天额度使用超过30%，其中仅9  天超过50%。此前额度对港股市场交易几乎不构成限制，因此，我们认为此次港股通额度扩大在短期内不会对港股市场带来较大影响。
        但长期来看，央行在博鳌论坛期间发布港股通额度扩大信息，意在表明实施人民币国际化、资本项目开放的决心。从长期来看，国家金融开放政策结合港股自身同股不同权等积极变化，将不断提振各国投资者信心，有望抬升市场对港股估值的预期。
        2.进一步扩大金融业对外开放，吸引投资者进入，长期利好蓝筹股及大金融板块。
        此次两地股市投资额度扩大4  倍是继2016  年8  月沪港通总额度取消限制之后，股市投资限制的新一轮放宽，也是金融业的进一步对外开放。额度扩大能够进一步满足不同投资者多样化的投资及风险管理需求，同时使A  股市场与港股市场进一步的接轨。首先，投资额度大幅提升，有望撬动两市投资热情，促进交易额放量，将首先利好香港交易所为代表的香港多元金融板块。此外，额度扩大使各方投资资金更易进入股市，从配置角度来看，增量资金预期将首先流入大市值、大权重板块以及业绩较好的蓝筹股，这将对大金融板块、地产等大市值板块以及腾讯等大市值蓝筹标的带来长期利好。
        3.促进大陆投资者深入港股市场，投资风格A  股化，溢价收窄。
        自港股通开通以来，沪深两市港股通每日成交额占港股市场总成交额比例不断扩大，互联互通的进一步加深将为港股市场带来更多南下资金，促进大陆投资者不断深入港股市场，港股通成交额在港股市场占比将进一步提升。内地资金和投资者的进入将带来更多内地投资者偏好，这将不断加深港股投资风格的A  股化，这为港股TMT、汽车等拥有较多质地优良上市公司的板块带来利好。此外，自2014  年11  月港股通开通后，AH  股溢价指数波动有明显放缓趋势，若额度扩大后，两市溢价有望向平稳收窄方向发展。
        结论：
        额度扩大对市场短期影响较小，长期将提振投资者信心，有望抬升市场对港股估值预期。进一步扩大金融业对外开放，吸引投资者进入，长期利好蓝筹股及大金融板块。在带来更多南下资金的同时，促进大陆投资者深入港股市场，影响港股投资风格向A  股化发展，溢价收窄。
        沪深港通额度扩大，首先利好香港多元金融板块，此外，增量资金预期下将提升银行、保险、地产、腾讯等大市值板块、标的的配置需求，此外关注港股基本面好、受到A  股投资者偏好的板块，如TMT、汽车等板块。
        风险提示：
        中美贸易战升级带来的全球股市震荡。