浙商证券-欧普康视-300595-2017年年报点评报告：高增长可持续，护理产品亮眼-180412

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        报告导读
        2017  年全年实现营业收入3.12  亿元，同比增长32.60%；实现归母净利润1.51  亿元，同比增长32.29%；四季度单季度实现营业收入0.89  亿元，同比增长35.13%；实现归母净利润0.38  亿元，同比增长41.08%。
        投资要点
        四季度持续高增长，全年业绩符合预期
        公司第四季度单季度实现营业收入0.89  亿元，同比增长35.13%；实现归母净利润0.38  亿元，同比增长41.08%，自二季度业绩增长放缓后，连续两个季度保持利润和收入的高速增长，使得全年业绩增长符合预期。我们认为下半年增速重回高增长，主要得益于产能瓶颈的解放，预计2018  年将新增25  片产能，叠加现有的22  片产能，总产能将达到47  万片，短期内再无产能瓶颈。
        毛利率全面提升，市场空间仍巨大
        公司全年的综合毛利率为76.21%，相比去年提升了2.13%，其中各个业务板块的毛利率水平都有不能程度的提高，甚至业务占比最大，毛利率最高的角膜塑形镜业务的毛利率也，提高了1.25%，达到了88.33%，表明行业的竞争格局良好，行业整体景气度高，行业龙头持续受益，从存量市场估算，市场渗透率仍不足1%。
        护理产品保持高速增长，毛利率大幅提升
        报告期内，护理产品业务同比增长51.43%，随着角膜塑形镜存量患者的不断增长，处于同一销售场景的护理产品的消费者基数不断增长，成为利润的越来越重要贡献者。而该业务毛利率水平重回39.24%，表明公司对于上下游仍有较强的议价能力，预计80  万瓶护理产品产线投产以后，有望进一步提升该项业务的毛利率水平。
        盈利预测及估值
        预计2019-2020  年公司净利润为2.02  亿元、2.68  亿元、3.33  亿元，同比增长34.31%、34.97%、31.30%，对应EPS  为1.63、2.16、2.68  元/股