信达证券-国债期货卓越推：本周趋势策略推荐做多TF1086，套利策略推荐多短空长-180416

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        方向性策略：本周趋势策略推荐做多TF1806  
        上周债券市场有所上涨，5  年期和10  年期国债期货分别上涨0.23%和0.35%，现货利率债短端收益率下行幅度较大，曲线呈现陡峭化趋势。  
        3  月出口同比增速为-2.7%，较2  月大幅回落。我们认为出口单月增速转负主要受到以下几点因素影响：第一，春节错位导致2  月企业抢工，出口提前透支，去年3  月高基数也形成拖累；第二，人民币汇率升值对出口的副作用开始显现；第三，价格效应，PPI  增速放缓导致出口价格增速下行；第四，欧洲、日本经济景气度有所回落，PMI  持续下行，外需复苏阶段性放缓。我们注意到1-3  月的出口累计同比增速仍然维持在14.1%  的较高水平，尽管2、3  季度出口增速可能进一步放缓，但目前来看，外需经济放缓暂未形成趋势，贸易战的影响也相对有限，我们对全年出口并不过分悲观。  
        3  月社融存量增速从2  月的11.2%回落至10.5%，主要是金融监管下，表外融资增速进一步回落导致，委托贷款和信托贷款均出现大幅收缩。从贷款和债券这两个规范的融资渠道数据来看，实体需求并不算差。但鉴于表内融资增长尚不能弥补表外规模的收缩，我们认为经济增长仍存一定的下行压力。  
        上周债市的上涨一方面由于上周公布的经济数据普遍低于预期，导致市场对基本面增速放缓担忧有所上升，另外一方面资金面顺利经过跨季考验仍然维持宽裕状态推动短端收益率快速下行。5  年期和10  年期国债期货收盘价高于均线曲线，但现货曲线陡峭化的同时10  年期国债期货仍然快速上涨说明情绪作用占主导，  需注意短期调整风险，本周趋势策略推荐做多TF1806。