东方证券-电力设备及新能源行业：分散式管理办法下发，风电行业再迎重磅利好-180416

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        国家能源局印发《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》（国能发新能[2018]30号），着力降低前期成本，放宽接入条件，分散式风电有望加快发展。
        核心观点
        低风速风机技术进步大幅提升风资源的利用能力，目前接入电压等级决定了分散式风电开发规模的天花板。文件将分散式项目接入电压等级从35kV  以下放宽至110kV  及以下，并将接入规模放松至50MW，同等条件下分散式项目可开发空间从不足100GW  提升至300GW  以上，来自电网方面的约束被极大放松。
        之前的分散式政策规定其前期核准流程比照集中式项目，单个项目的前期成本高达200  万元/项以上，核准周期达2  年之久，导致单位容量分散式风电的前期成本远高于集中式项目，也降低了运营商投资分散式项目的积极性。30  号文件鼓励实行核准承诺制，主管部门不再审查前置条件，此举将大幅降低分散式项目的前期经济和时间成本，提高投资商的参与热情。
        电价方面，分散式风电项目申请核准时可选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”中的一种模式，并且鼓励项目所在地开展分散式风电电力市场化交易试点，允许分散式风电项目向配电网内就近电力用户直接售电，销售电价有望高于“全额上网”模式，进一步提升分散式项目的收益水平。
        目前河南、山西、河北、内蒙古等省份已经出台专项分散式开发方案，其中河南省已核准约2GW  分散式项目；河北省计划于2018-2020  年间核准4.3GW  分散式项目。随着30  号文件的出台，其他省份有望陆续跟进，预计我国分散式风电每年核准规模有望突破10GW，2019  年后每年新增装机5GW  以上，从而为我国风电行业的进一步发展提供有力支撑。
        投资建议与投资标的
        随着全国性分散式风电政策的落地，预计分散式风电将进入快速发展期，并带动风电行业装机量快速持续增长，预计2018-2020  年国内风电装机容量分别达到25/32/40GW，其中分散式风电项目的装机容量分别达到1/5/8GW。
        分散式风电市场具备“高壁垒、高附加值、高集中度”的特点，建议关注综合实力突出的整机龙头及其供应链企业，以及细分子行业的龙头企业。整机环节建议关注金风科技(002202，买入)，塔架环节建议关注天顺风能(002531，买入)，金风产业链上的叶片供应商中材科技(002080，未评级)以及铸件供应商日月股份(603218，未评级)也建议关注。
        风险提示
        其他省份分散式风电规划规模不及预期
        其他因素导致政策环境变化