国信证券-保利地产-600048-2017年年报点评：聚焦优势，两翼提速-180417

《国信证券-保利地产-600048-2017年年报点评：聚焦优势，两翼提速-180417（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-保利地产-600048-2017年年报点评：聚焦优势，两翼提速-180417（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2017  年净利增长25.8%，EPS1.32  元/股
        2017  年实现收入1463.42  亿元；归母净利润156.26  亿元，同比增长25.8%；EPS  为1.32  元/股，符合预期。拟每10  股派现金4  元。
        销售创2012  年以来最高增速，土储丰富后劲十足
        2017  年，公司实现销售面积2242  万平米，同比增长40.3%；销售额3092  亿元，同比增长47.2%，创2012  年跨入千亿以来最高增速；参考克而瑞榜单，公司2017  年度销售额排名第5，行业地位领先。2017  年，公司新增项目204个，新增计容建面4520  万平米；新拓24  城，全国城市布局增至92  个；拿地面积/销售面积为2.02，扩张积极。截至2017  年末，公司待开发面积9090  万平米，保障未来2~3  年开发需求。展望2018  年，公司计划完成房地产及相关产业直接投资2570  亿元；新开工面积3300  万平米；竣工面积1900  万平米。
        财务稳健，业绩锁定性佳
        2017  年，公司新增有息负债综合成本为4.98%，存量有息负债综合成本为4.82%。截至2017  年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为66.4%；净负债率为86.5%；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.3，短期偿债能力较好；银行贷款授信额度近3600  亿元，剩余未使用额度约56%。2017  年末预收款为2253  亿元，可锁定2018  年wind  一致预期营收的113%。
        “两翼”业务发展提速
        2017  年，公司两翼业务发展提速——①房地产金融：累计基金管理规模达785亿元，较2016  年末增长30%，其中，信保基金累计管理规模637  亿元，连续六年评为“房地产基金前十强”；②社区消费服务：保利物业完成新三板挂牌，2017  年合同管理面积1.7  亿平米，同比增长44.8%；③商业经营：商业管理公司累计管理商业面积160  万平米，实现经营收入超10  亿元。
        央企地产龙头，维持“买入”评级
        公司在3000  亿销售体量下仍然创得显著增长，彰显央企龙头风采，丰富的土储资源亦为公司未来2~3  年重回行业前三的目标储备动能。预计2018、2019年EPS  为1.7、2.19  元，对应PE  为7.8、6.1X，维持“买入”评级。
        风险
        若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。