国投安信期货-国债周报走势观点：经济数据全面回落，期债走强动力较足-180416

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        ●上周国债现券收益率回落，国债期货小幅回升，10年期国债收益率下降1.7bp至3.71%。
        ●国债期货上周二短暂调整后，延续强势，增仓放量。TF1806和T1806合约上周五分别收报在97.06和93.88元，当周分别上涨0.22元和0.33元。
        ●上周博鳌亚洲论坛2018年年会举行。周一，习近平主席提出四项扩大开放的重要举措，包括大幅度放宽市场准入，创造更有吸引力的投资环境，加强知识产权保护，主动扩大进口，表明我国积极友好的国际贸易政策方向，增强市场对贸易战走向谈判的预期。周二，易纲行长表示，我国目前实行稳健中性的货币政策，进一步推进双轨制利率统一，一方面放开存贷款利率限制，一方面加强政策利率引导。
        ●央行操作和资金面来看，上周值跨季后月初，资金需求回落，而逆回购到期较少，央行节后象征性开展200亿逆回购，维稳资金面预期。本周一值月中缴税缴存，央行开展逆回购1500亿，补充流动性。今年央行通过定向降准、临时准备金动用和MLF等注入较多长期资金，逆回购操作温和。因此，短端回购利率等持续下行。3月跨季和MPA后，资金需求下降，同业存单利率大幅下行，长端资金利率也随之下降，流动性整体显著改善。
        ●经济数据看，上周3月进出口、金融和物价数据公布，均低于预期。外贸冲突虽走向谈判可能性更大，但仍对经济有负面影响。金融去杠杆致表外非标融资同比少增2.18万亿，实体经济也在经历去杠杆，过热地区房市和地方政府融资均调控升级，经济需求受影响。全社会去杠杆中，经济明显放缓，社融增速或继续下降。CPI中猪肉价格仍在筑底，受医疗保健基数上行影响，非食品价格高增速开始回落，二季度CPI或继续下降。翘尾因素或推动PPI二季度回升，但经济需求放缓，商品价格易下难上，全年PPI温和回落趋势不改。总体看，社融增速10.5%，已明显低于去年末名义GDP增速11.23，融资抑制经济。而PPI大幅回落，CPI上行有限，实际GDP放缓，名义GDP或明显下行，利率下行的经济支持较强。
        ●总体看，金融去杠杆见效，渐传导到实体去杠杆，表现在表外融资大幅萎缩，地产和融资平台等杠杆得到抑制。堵住偏门后，央行今年大幅投放货币，放开正门，支持实体经济，使流动性明显改善。而去杠杆的表外融资无法回表，社会结构性去杠杆，融资需求下降，银行的长期配债资金增加。贸易争端谈判或是持久博弈，对经济有负面影响，整体偏利好。周五外贸、金融和物价数据均不及预期，市场经济放缓，物价稳定，政策转向温和的预期更强。中长期看，经济放缓，政策温和，流动性改善，银行配债需求较好，较多利多支持，利率下行驱动较足。
        ●操作建议：投资者持多。