光大证券-巨化股份-600160-2017年年报点评：各产品线盈利向好，净利同比大增超5倍-180420

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        ◆事件：
        公司04月19  号晚间发布了2017  年年报：2017  年实现营业收入137.68亿元，同比上年增加36.30  %；实现归属于上市公司股东的净利润9.35  亿元，同比大增518.57%。
        ◆点评：
        1．2017  年公司净利润为9.35  亿元，但资产减值损失增加减利2.30亿元，用于淘汰部分落后装置，若不考虑该项影响，公司净利润为11.65亿，同比增速为671%。
        2.  制冷剂未来供给趋紧。第二代制冷剂2020  年国内产量将再削减20%，第三代制冷剂HFCs  发达国家将自2019  年起削减消费和生产，制冷剂的未来供给将会越来越紧张，公司作为全球制冷剂主要生产商将受益行业的发展。
        3.  公司食品包装材料PVDC  产能剑指全球第一。2017  年公司建成投产了10  万吨/年PVDC  项目一期（B  段），使得产品规模稳居国内第一，未来项目全部投产后公司产能将是全球第一，同时PVDC  产品对日本企业的反倾销也获得了胜利，产业发展环境持续改善。
        4．公司联合大基金成立中巨芯发展电子材料，同时将原有的湿电子化学品和电子气体平台凯圣公司、博瑞电子出售，此举将有利于公司抓住电子化学材料产业发展机遇，聚集发展资源，加快产品国产化和产业弯道超车的进程，实现企业的转型升级和可持续发展。
        ◆投资评级：
        基于对制冷剂、PVDC、电子材料等行业发展的看好，我们微幅上调盈利预测和目标价（DCF  估值法），预计公司18-20  年EPS  为0.68、0.77、0.84  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        产品价格大幅下滑的风险；环保力度不达预期的风险。