万联证券-东尼电子-603595-金刚石切割线放量，Q1业绩大幅增长-180420

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        事件:  
        2017年4月20日，公司发布了2018年第一季度报告。2018年第一季度公司实现营业收入2.95亿元，同比增长210.96%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长402.70%。
        投资要点:  
        金刚石切割线放量，2018年Q1业绩大幅增长    
        2017年公司募投项目（年产200万km金刚石切割线项目）已经全部达产，因金刚石切割线产品销售收入增加，公司2018年第一季度实现营业收入2.95亿元，同比增长210.96%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长402.70%。  
        高毛利率产品增速加大，占比提高    
        公司主要产品包括超微细电子线材和金刚石切割线。超微细电子线材具体包括导体、复膜线，以及由复膜线进一步加工形成的无线感应线圈，这些产品被广泛应用于消费类电子、新能源汽车、智能机器人和医疗器械等领域；金刚石切割线则主要应用于太阳能光伏和蓝宝石行业的硬脆材料切割领域。在这些产品中，金刚石切割线的毛利率最高，2017年全年为56.21%，占全部收入的比例也由2016年的25.9%提高到49.19%，成为占比最高的产品。2018年随着金刚石切割线项目放量，公司的产品结构将进一步改善，整体毛利率也会得到提高。  
        长期看好无线感应线圈和电池极耳业务    
        公司的无线感应线圈产品是公司为苹果等公司智能手表无线充电器配套研发生产，是该类产品的主要供应商，2017年该产品收入同比增长达238.78%。由于无线充电正处于渗透期，看好公司该产品的未来市场空间。2017年公司产品中新增了电池极耳产品，主要应用于纯电动汽车、混合动力汽车的动力锂离子聚合物电池内。随着新能源汽车行业的兴起，电池极耳产品的市场需求量将随之扩大。目前主要客户有微宏动力、万向A123、天津捷威等。所以，我们看好公司产品的未来增长前景。
        盈利预测与投资建议    
        预计公司2018年和2019年的EPS分别为3.87元和5.74元，对应2018年4月19日收盘价116.78元的PE分别为30.21倍和20.36倍，维持"增持"评级。  
        风险因素    
        金刚石切割线毛利率下降的风险；新产品推广不及预期的风险