兴业证券-丽珠集团-000513-业绩符合预期，股权激励暂缓不影响公司长期发展-180424

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        投资要点
        近日，丽珠集团公布了2018年一季报，报告期内公司实现营业收入23.69亿元，同比增长11.43%，归属上市公司股东净利润3.47亿元，同比增长26.31%，扣非后归母净利润2.85亿元，同比增长19.56%，EPS  0.63元。              
        公司扣非业绩增速符合我们此前的业绩前瞻预期。  
        盈利预测：我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上，逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线，产品梯队完善，新产品艾普拉唑、亮丙瑞林等都属于高端专科药，艾普拉唑进入全国医保目录后有望较快放量，在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企，公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下，公司业绩增速有望保持平稳较快增长。同时公司与海外开展技术合作，布局精准医疗，建立公司在"药物治疗+基因测序诊断"的协同竞争优势，未来外延发展仍然值得期待。土地转让收益也为公司未来在资本市场运作提供资金储备，股权激励利好公司充分释放业绩。我们预计2018-2020年EPS分别2.02、2.39、2.78元，对应2018年4月23日收盘价其动态PE分别为33X、28X和24倍，维持"审慎增持"评级。          
        风险提示：参芪扶正注射液控费降价影响超预期，单抗研发不达预期。