华创证券-【策略晨报】：一策，扩大内需重在消费，核心技术攻关是未来着力点~423政治局会议解读-180424

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        策略点睛
        每年4  月底召开的中央政治局会议已形成惯例，即对一季度的经济形势总结与对后续的宏观调控政策定调。近些年市场最关注的要数2016  年会议以及后续“权威人士”七问供给侧结构改革。4  月23  日会议如期而至，引发市场关注，结合近期的交流，我们的解读如下：
        1）会议对一季度经济形势的预判总体是稳定的，内需拉动作用增强；强调经济周期性转好与结构问题突出。我们认为这代表了决策层还不担心经济失速的风险；结构调整仍然是后续政策的主要抓手。但会议对世界经济的判断较前期有所收敛，强调要扩大内需，这也成了市场关注和争议的重点。
        2）对于扩大内需，政策很难回到过去的老路上面，刺激投资、货币放水发生的概率较低，这与会议强调的“三大攻坚战”经济去杠杆的精神相悖。那么内需扩大的着力点更多集中在消费层面，这符合结构调整的方向和去杠杆的内涵。我们认为消费领域特别要与近期被广泛报道的乡村振兴战略结合起来，精准扶贫和大众消费成为后续市场关注的重点。而且不排除消费升级领域汽车和家电的带动机会。
        3）会议后续对结构调整的着力点主要是深化供给侧结构性改革方面，首提要加强关键核心技术攻关，体现出我国对战略性高新技术产业等关键领域自主可控重要性。我们认为，在贸易战愈演愈烈的当下，中兴被制裁事件为我国核心技术国产化与可控化的“迫在眉睫”敲响警钟。核心芯片技术，军民融合等领域成为后续政策扶植的重点。
        4）面对贸易战的阴影，会议指出进一步扩大对外开放，强调逐步建设中国特色自由贸易港，释放出更加深化改革开放重要信号。我们预计在中美贸易摩擦倒逼对外开放加速，后续一系列开放、自由贸易港细则、关税优惠、负面清单超预期举措有望加速落地，并在海南进行先行先试后续进行全国范围内推广，重点关注海南、上海、深圳等对外开放重镇政策超预期释放的可能性。
        5）对于后续市场的判断，会议强调了维护资本市场的健康发展，A  股存在企稳的诉求。市场风格上面，成长和大金融板块仍是中期的配置方向。扩大内需的内涵，我们认为消费要好于周期，周期更多是在增长下行期的博弈机会。
        风险提示：贸易战加剧，经济超预期下行，金融去杠杆提速