兴业证券-杰瑞股份-002353-收入业绩回升，经营持续改善-180425

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        投资要点
        公司发布2018  年一季度报告：公司  2018一季度实现营业收入  7.76亿元，同比增长24.17%，实现归属上市公司股东净利润3351.14  万元，同比增长44.81%。公司预计2018  年半年报净利润为12449.94  万元到13968.22  万元，同比增长310%到360%。
        营收平稳增长，毛利率显著攀升，预计半年报净利润大幅增长。公司一季度实现营业收入7.76  亿元，同比增长24.17%。公司一季度实现综合毛利率27.00%，同比大幅增加5.14pct。主要是由于油价回升，油服市场回暖，带动公司订单金额和质量同比显著提升。
        销售及管理费用控制良好，汇兑损失影响净利润。公司整体费用率为24.20%，相比去年增加4.58pct。其中公司销售及管理费用率分别为8.58%、9.64%，较去年同期分别降低0.21pct  和2.15pct，控制较为良好。公司财务费用较上年同期增长4643.05  万元，增加6.94pct，主要系外币货币性项目产生的汇兑损失所致。
        油服市场回暖，公司订单大幅增长。截止到4  月23  日，布伦特报收油价68.92元/桶，油服行业活跃程度逐步提升，市场整体回暖。采油企业、油服企业和油气设备商经过2015  年底以来低油价时期的修整和洗牌，行业集中度显著提升，企业运营能力、费用管控能力和采油技术都有了较为明显的进步。油价回升将使得油气设备企业订单量增长，订单质量提升，公司2017  年新获订单42.33  亿元，同比大幅增长59.14%。
        员工持股计划彰显企业信心。2018  年2  月1  日，公司通过集中竞价完成“奋斗者3  号”员工持股计划股票购买，合计380  万股,占公司股本总数的0.40%，成交均价约14.82  元/股。公司通过员工持股彰显企业信心，增强发展动力。
        盈利预测及评级：公司在手订单充足，有望受益油气行业复苏。根据最新数据，我们调整公司  18-20  年  EPS  分别为0.35/  0.70/  1.01  元，对应4  月25  日股价  PE  为  46x/23x/16x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：油价大幅下滑、汇率波动、资产减值风险。