光大证券-辰安科技-300523-2018年一季报点评：业绩如期高增长，拉开高成长序幕-180425

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        ◆事件：公司发布2018  年一季报，报告期内实现营业收入1.04  亿元同增260%；实现归属于上市公司股东净利润921  万元同增170%，接近业绩快报的700-1000  万元范围上限，符合预期。
        ◆业绩如期高增长，拉开高成长序幕
        公司一季度收入高增长，除了因2017  年同期基数较低之外，预计主要是合肥城市生命线监测系统二期以及海外项目收入确认贡献，随着项目建设持续推进奠定公司成长基础。归属于上市公司股东净利润是近三年同期首次由负转正，开局势头良好。毛利率由62.8%下降到53.8%预计主要受确认项目因素影响不具代表性。经营活动产生的现金流量净额相比2017  年同期大幅增加与2016  年同期持平。整体呈现良好的增长态势，拉开高成长序幕。
        ◆在手订单充足保障业绩成长，看好城市生命线工程异地扩张
        公司已披露的国内外大额订单总金额已超24  亿元，目前正在实施的前十大项目未验收合同额亦超17  亿元，根据订单合同期限规划目前在手订单将逐渐在今明两年完成大部分收入确认，为业绩成长提供有力保障。公司打造的合肥城市生命线监测系统标杆工程能够有效改善民生体验，在基础设施建设完善的基础上有巨大的异地扩张的潜力。此外公司在海外经验丰富亦有标杆项目助力，从拉美市场进军非洲市场带来更为广阔的市场空间，而订单落地已能看到逐步兑现，均为长期成长性提供保障。
        ◆投资建议：
        维持公司2018-2020  年归属于上市公司股东净利润分别为2.21、3.31、3.82  亿元，对应的EPS  分别为1.54、2.30、2.65  元/股，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        城市生命线项目异地拓展受阻，海外项目收入确认受不可控因素滞后，收购进展不顺利的风险。