东兴证券-“中美贸易战”专题：中国对美出口或现应激式增长-180425

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        投资摘要：
        中美轮胎特保案的  “  冲击  —  反应  ”  模式
        09  年中美轮胎特保案可为我们提供参考依据。当时，对美轮胎出口水平在加征关税落地前应激性增加，落地后骤降，全年对美出口量有所降低。关税落地后，对美出口同比增速在  1  年纬度内降低明显，但对其他地区出口增速骤增，总出口水平影响不大。
        二季度出口基本形势依然向好
        当前，即使没有中美贸易摩擦带来的应激性出口增长，二季度出口形势仍然向好，从各指标数据来看预计未来出口回暖。
        目前，全球并未出现经济衰退的信号，欧美实际固定投资前景良好，尚未受到特朗普贸易摩擦的影响。
        中美贸易摩擦对我国出口总量的影响有待观察。是否会出现企业通过转口贸易规避美国加征关税，取决于美国对贸易逆差的态度是否会发生根本的转变。因此本次贸易摩擦对我国出口总量的影响有待观察。
        短期应激式出口、年内影响不大
        如果贸易战落实，参照轮胎特保案例，中国对美当月出口可能出现腰斩。此后，同样比照轮胎特保案例，通过转口贸易等其他规避行为，1500  亿美元  25%税率水平的贸易战，对今年中国外贸的影响并不大，其及经济增长的影响也完全在可接受范围。
        美方第二轮加征关税可能的行业
        第二轮关税清单将影响到美国消费者和商业部门的利益。
        注意到为满足  1000  亿的要求，不在  301  调查范围的动植物及产品（农产品等）和纺织业非常有可能出现在第二轮加征关税的行业中。
        风险提示：
        “贸易战”不及预期