兴业证券-恩华药业-002262-业绩符合预期，产品线不断丰富-180425

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        投资要点
        近日，恩华药业公布了  2018  年一季报，公司当期实现销售收入  9.26  亿元，同比增长  10.49%，归属上市公司股东净利润  1.02  亿元，同比增长  19.27%（扣非后增长  19.40%），EPS  0.10  元。同时公司预计  2018  年上半年归属于母公司股东的净利润变动幅度分别为  15%-35%。
        公司的业绩符合我们此前的业绩预期。
        盈利预测：我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头，明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑：老品种增长稳健，二线产品保持较快增长，新产品逐步放量，三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒，作为质地优良的中枢神经用药龙头，公司成长逻辑清晰，其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。我们预估公司  2018-2020  年的  EPS  分别为  0.48、0.58、0.70  元，2018  年  4  月  24  日收盘价对应的  2018-2020  年动态  PE  分别为  34X、28X、23X。继续维持“审慎增持”评级。
        风险提示  ：  新业务发展慢于预期、产品降价超预期。