天风证券-巨星科技-002444-业绩符合预期，看好服务机器人发展前景-180426

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        业绩符合预期，收入快速增长  
        2018年4月25日，公司公布年报，2017年实现营收42.81亿元，同比增长18.8%；实现归母公司净利润5.5亿元，同比减少11.55%；扣非归母净利润5.52亿元，同比减少19.35%；业绩符合预期。  2018年3月27日，上市公司发布一季度业绩预报，18年一季度将实现盈利12176.78  ~  14294.48万元，同比增长15%  ~  35%。  
        营业收入快速增长的主要原因为五金产品及智能产品大幅增长所致。净利润同比下降主要原因为2017年人民币对美元大幅升值，导致汇兑损失1.34亿。  
        传统手工业保持稳健，行业龙头地位巩固  
        公司传统主业为手工具制造，产品主要面向欧美市场。2017年手工具业务实现收入37.99亿元，同比增长14.61%，行业龙头地位稳固。手工具产品毛利率为33.49%，较去年同期提高了0.89个百分点。  
        渠道方面，公司继续加深同LOWES、WALMART等世界500强优质客户的合作，并进一步开拓南非和亚洲等新兴市场，挖掘新客户。同时，公司完成了对ARROW公司的收购，并进行了整合；（2）电商方面，公司在亚马逊、EBAY、速卖通等第三方电商平台全面上线全球产品销售，实现了壹千万美元的销售收入；自主垂直电商平台土猫网也继续快速发展，成为国内有影响力的工具电商平台。  
        智能装备业务初具体系，激光雷达进展顺利  
        公司通过投资国自机器人、华达科捷、PT公司和微纳科技等公司，成功整合和发展出了完善的智能产品产业生态链。公司智能制造业务实现收入4.74亿，同比增长65.85%，毛利率为26.04%。  
        公司2016年设立欧镭激光并收购徕卡子公司PT公司，完善激光雷达产业，并且成立了激光事业部，公司在2017年启动了多款全新的3D激光雷达产品的研发和试制，将为不同领域的运用提供不同的3D激光雷达产品，联手共同推进行业的发展。  
        盈利预测：由于公司海外收入占比连续多年高达96%以上，因此受汇率波动和外贸环境影响较大，事实上2017年公司汇兑损益也高达1.34亿。综合考虑当前美元处于贬值通道且外贸摩擦在一定程度上加剧了外需的不确定性，预计毛利率承压，因而对盈利预测做出调整，将2018  -2019年净利润由8.49亿元和9.5亿元调整为6.46亿元和7.39亿元，2020年净利润为8.36亿元。调整后的EPS分别为0.6，0.69，0.78元，对应PE分别为19倍，17倍和15倍，维持"买入"评级。  
        风险提示：人民币升值汇兑亏损、激光工具机器人等研发受阻