财通证券-顺网科技-300113-一季度业绩靓丽符合预期，多元化流量变现前景向好-180426

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        事件描述：
        公司发布2018年一季报：报告期内，公司实现营业收入5.75亿元，同比增加66.26%；公司实现归母净利润1.60亿元，同比增加21.40%；公司实现扣非归母净利润1.58亿元，同比增加34.23%；经营活动产生的现金流净额为9961.29万元，同比增加74.50%。
        投资要点：
        一季度业绩符合预期，扣非归母净利润增速达34.23%
        公司一季度经营业绩靓丽，符合预期。业绩快速增长的主要原因为：公司平台新业务收入（围绕Steam拓展的增值业务，包括CDK的销售、加速器、其他游戏工具等）增幅较大，带动营业收入与净利润的大幅增长。我们预计公司业绩改善的良好态势将在二季度得以延续。
        围绕Steam拓展增值业务，2018年业绩增量值得期待
        自2017年Q4，公司开始围绕Steam平台拓展增值业务，其中包括PUBG等游戏激活码销售、游戏加速器、道具销售等。Steam平台是目前全球最大的综合性数字发行平台。根据Steamspy，目前Steam国区活跃玩家数约有3300万。Steam国区因爆款游戏PUBG涌入了大量的增量玩家，国区玩家数目有望进一步攀升。随着部分国区玩家消费习惯的养成或将带动PUBG之外平台其他游戏的购买，Steam国区网吧场景的销售额有望进一步增加。同时，由于国服PUBG仍未上线，广大玩家对于游戏加速器的需求亦是刚需，加速器的需求预计将会延续。
        PUBG助力网吧行业回暖，国服推广或带动广告需求提振
        基于上网服务行业的网络广告行业将持续受益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振。随着《绝地求生》维持较高的热度，网吧市场复苏态势明显，我们预计2018年网吧流量整体相对于2017年增加约20%；另一方面，我们预计腾讯为首的游戏公司将会继续维持较大的游戏推广力度，腾讯等游戏大厂吃鸡端游上线将会是重要信号。
        维持目标价26.0元，维持"买入"评级
        随着《绝地求生》持续火爆，网吧市场复苏态势明显，公司将持续受益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振；同时，自2017年Q4围绕Steam拓展的新增增值业务也将增厚公司业绩。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.92元、1.03元和1.13元，维持目标价26.0元，维持"买入"评级。
        风险提示
        监管风险;互联网娱乐平台竞争加剧风险；上网服务行业下行风险。