东兴证券-浙江龙盛-600352-一季度业绩符合预期，染化维持高景气-180427

《东兴证券-浙江龙盛-600352-一季度业绩符合预期，染化维持高景气-180427（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-浙江龙盛-600352-一季度业绩符合预期，染化维持高景气-180427（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        2018  年4  月26  日，公司发布18  年一季度报。公司18  年一季度实现营业收入42.31  亿元，同比增长7.41%；归母净利润10.19  亿元，同比增长103.33%。
        观  点：  
        1.一季度报符合预期，染料行业龙头地位稳固
        2018  年第一季度公司染料销量为  53687  吨，产量为  53676  吨，库存继续减少，进一步验证了染料行业供不应求的紧平衡格局。
        浙江龙盛是染料行业全国、乃至全球最有影响力的公司，尤其在分散染料这一最大细分品种上逐渐掌握了定价权。公司通过产量保障和专利制约对市场形成了较强的直接控制力，"龙盛先动、同行跟进"已经成为了染料市场的常规模式。  
        2.环保高压叠加需求向好，一季度染料价格持续上涨。
        随着国家环保对污染企业整治工作的常态化、规范化，印染企业的环保成本大幅上扬，由于染料占印染企业成本的10%-20%，染费的上涨有助于印染企业传导染料价格上涨带来的成本压力和容忍度。浙江龙盛是分散染料龙头，其分散染料销量国内第一，原料中间体有保障，直接受益于染料涨价。公司主营业务产品价格上涨，以及可供出售金融资产公允价值增加，二者共同推动本季度公司业绩增长。  
        3.中间体板块间苯二酚涨价预计助推18年业绩大增
        18  年间苯二酚的价格大幅上涨将成为中间体净利润超预期的主要因素，此外，间苯二胺也表现出了很强涨价态势。中间体板块18  年预计贡献净利润超过12  亿。  
        公司已经布局以中间体为出发点，向其他特殊化学品延伸的策略，最终目标是形成产品品类丰富、产业链一体化优势明显的全球化工巨头。  
        结论：  
        公司染料及中间体板块高景气度预计将在18  年得以延续。我们预计公司2018  年-2020  年的营业收入分别为173.4  亿元、188.7  亿元、235.8  亿元，归属于上市公司股东净利润分别为37.4  亿元、43  亿元和50.3  亿元，  每股收益分别为1.15  元、1.32  元和1.55  元，对应PE  分别为9.6  倍、8.3  倍、7.1  倍，我们看好公司未来发展，维持"强烈推荐"评级。  
        风险提示：
        原材料与产品价格大幅波动。