兴业证券-医药行业重点公司2017年年报小结：业绩提速送旧年，分化起舞看今朝-180502

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        投资要点
        医药行业重点公司2017  年整体实现同比加速增长。总体而言2017  医药板块业绩增长受多种因素共同驱动，医药行业重点公司2017  年整体实现同比加速增长，其中研发服务、中药、专科药板块表现相对较好，医疗服务子行业利润承压。但统计总结2017  年医疗服务重点公司经营数据可得，多数公司仍录得人次和均价的稳步提升，后劲充足。随着规模及效率提升，后期有望释放经营效益。
        医药板块股价表现整体优异，北水持续流入推高估值：受益于资金持续流入、行业回暖以及多重政策利好支持，专科药、研发服务、中药三个子行业表现相对较好，超越同期恒生指数与恒生国企指数。受国家对创新药政策多重鼓励影响，市场对创新药投资热情显著提高，行业估值提升明显。自沪深港通开通至今，医药沪深港通持股比例迅速提升，作为行业增量资金，北水持续涌入港股医药公司，成为推动股价上行的重要力量。
        投资建议：当前位置依然坚定看好医药行业。行业政策角度，医保调整，一致性评价，肿瘤药降税负等多重业绩利好仍在初期阶段；公司业绩角度，多公司产品管线陆续步入收获期，中期业绩成长确定性高，安全边际仍非常高；创新药细分行业将进入高速成长黄金时代，其中稀缺资产也将吸引全球资金进行配置；而南下资金也具备较大提升空间，部分细分行业优质资产处于估值洼地，依然具备十足吸引力；下半年生物医药创新公司在港交所上市有望带来板块整体管线估值的提升。我们认为，强者更强的分化趋势在2018  年仍将持续，具备研发、生产、销售、投资全方位能力的公司有望实现赢家通吃，另外极细分领域强者也有较好发展空间。前者我们推荐中国生物制药、石药集团、三生制药、丽珠医药、绿叶制药，后者我们推荐东阳光药。在二季度避险情绪下建议布局要兼顾安全边际，优选估值低，业绩成长性好、确定性高，同时具备较高竞争壁垒与核心竞争力的品种，建议关注中国中药，康哲药业，石四药集团，康臣药业等。同时关注有望成为深港通，标的，的李氏大药厂、亿胜生物科技、新世纪医疗等。
        风险提示：部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化