开源证券-煤炭行业周报第113期：煤炭价格走软，一季度业绩增速放缓-180502

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        行业表现
        煤炭板块周内冲高回落后整体维持上周整体呈现低位震荡走势，指数全周收盘于2826.86  点，全周上涨0.81%，跑赢沪深300  指数0.90  个百分点。上市公司整体收涨，其中美锦能源、山煤国际两家停牌，其余上市公司中21  家收涨，1家收平，12  家收跌。新集能源（601918）（6.62%）、ST  云维（600725）（5.60%）、阳泉煤业（600348）（3.98%）、兖州煤业（600188）（3.96%）涨幅居前。蓝焰控股（000968）（-11.82%）、新大洲A（000571）（-7.18%）、安泰集团（600408）（-7.14%）、兰花科创（600123）（-5.43%）跌幅相对明显。
        行业及上市公司动态
        1-3  月煤炭开采和洗选业利润744.1  亿元  增长18.1%
        一季度山西规上累计原煤产量19441  万吨  同比下降1%
        能源局：2018  年煤炭去产能1.5  亿吨  重点退出“僵尸企业”
        煤耗回升加速消耗库存  大型焦企开工回落显著
        动力煤：周内环渤海动力煤指数小幅上涨，港口煤炭价格缓和，高热值品种出现反弹。当周电厂煤耗小幅回升，加速消耗煤炭库存，可用天数下降1.5  天至18.5  天，大秦线已经检修完毕，恢复运力后将持续施压下游供需。
        焦煤焦炭：当周焦煤价格小幅回落，焦炭价格整体持平，澳焦煤连续两周延续大幅回落。焦化企业焦煤库存压力持续保持小幅回落态势。周内独立焦化企业开工依旧不振，尤其是大型焦企开工率回落显著。
        无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，下游主要产品价格涨跌互现，尿素、精甲醇价格出现反弹，水泥价格小幅回落。
        投资策略
        上市公司年报和一季报已经披露完毕，17  年煤炭板块实现营业收入9119.64  亿元，同比增长37.47%；归属于上市公司股东净利润901.62  亿元，同比增长154.52%；毛利率上升3.80pct  至31.47%。18  年一季度上市公司实现营业收入2293.62  亿元，同比增长3.51%；归属于上市公司股东净利润263.45  亿元，同比增长7.05%；毛利率上升0.92pct  至31.59%。18  年以来，进入淡季后动力煤价格持续回落，焦炭价格也相对疲软，煤炭价格走软令上市公司一季度业绩增速放缓，但整体价格带仍处于盈利区间。18  年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能1.5  亿吨，并且提出18  年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（2）细分煤种龙头，低估值，（3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
        风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险