川财证券-产业研究部周报：厨电行业面临洗牌，钴价或将持续上扬-180420

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        近期川财证券研究所产业研究部组织了家电以及有色金属行业专家调研，结论如下：  
        近期调研热门关键词：厨电、钴、锂。  
        厨电行业：厨电行业转换升级，面临洗牌。  
        专家观点    
        城镇化助力厨电销量上升。2020年我国城镇化率预计达60%。随着农村人口逐渐向城市聚拢，城镇人口的厨电需求将一路上扬。专家表示厨电行业市场规模破千亿近在咫尺。  
        三四线城市成布局重点。不同于洗衣机等白电，厨电行业具有的装修属性使其易受到房地产波动的影响。近年来务工人员回流使得三四线城市购买力增强。同时，三四线城市商品房销量上行带动了精品房装修需求，从而提升厨电产品销量。专家表示三四线城市潜在厨电市场规模巨大。  
        小企业出局，产业集中度将进一步提升。上游原料价格和物流成本的提升无形中提高厨电行业门槛。大企业利用品牌效应、专利技术、灵活机动的营销体系来吸引终端客户，抢占市场份额。而环保政策的落地使得产品评价标准更为完善，缺乏核心技术的小企业淘汰速度将加快。  
        高端产品占比上升，智能化成主旋律。高端产品的高需求使得其具有广阔发展空间。依靠新品更迭加速，即使方太、老板等高端厨电品牌产品单价不断提高，其产品畅销热度依旧只增不减，而美的、华帝等品牌也不断提升高端产品占比谋求高额利润。此外，智能化也是另一趋势。目前市场上产品智能化主要体现在吸油烟机产品上，比如APP控制、自动增压、智能检测空气、食谱下载等。同时，2017年下半年各大主流企业发布的新品中，均把智能化作为最大的卖点。智能化逐渐成厨电市场主旋律。  
        洗碗机成最大黑马。随着人民生活水平提高，仍处于导入期的洗碗机产品成为新一代消费者的心头好，销量接连攀升。需求方面，2017年洗碗机销量达到95.9万台，同比增长144%，销售额达43.7亿元，同比增长129.2%。供给方面，多家企业开始重点布局，比如厨电企业方太电器在国内推出首家新中式水槽洗碗机，预计2019年将批量化生产；华帝募资1个多亿投入洗碗机产品生产建设项目；惠而浦合肥工业园二期启动，将洗碗机工厂纳入建设规划。专家表示洗碗机市场潜力巨大。  
        相关标的：老板电器（002508）、华帝股份（002035）。
        行业动态    
        1．工业和信息化部确认第二批绿色制造名单。黑白家电绿色设计产品超过厨卫及生活电器，或反映出黑白家电为厂商环保研发重点。（工业和信息化部）  
        2.2017年燃气热水器销售规模首超电热，成为热水器产业重要驱动力。（中怡康数据）  
        有色金属行业：钴价格或将持续上扬，磷酸铁锂需求有望小幅回升。  
        专家观点    
        钴价格一路上扬，下游企业面临洗牌风险。受益于近期新能源汽车产销两旺，钴价格一路攀升。钴供需格局紧张使得上游原料商在产业链中议价能力较强。钴价格上升趋势传导至下游，材料厂加工费稳定，受原料价格提高影响较小，电池厂、电动车厂等下游厂商利润则日渐微薄，下游企业面临优胜劣汰挑战。结合近期新能源汽车政策，专家预计钴价格将持续上扬。  
        钴酸锂销量平稳，三元市场竞争加剧。由于原料钴占钴酸锂成本比例高，钴价格提升同步带动钴酸锂价格稳步升高。高端钴酸锂市场几乎被龙头企业垄断，市场格局稳定。随着新能源汽车补贴条例落地，三元市场活跃度将进一步提升。专家表示比起三元材料销量的大起大落，钴酸锂销量较平稳。  
        锂过剩将导致价格回落，磷酸铁锂需求有望小幅回升。专家表示今年锂短期供给量过剩，锂价格有回落趋势。来自青海盐湖的锂虽然成本较低，但杂质含量较高的特性使得其只能运用于相对成熟的产品，而非高端产品。目前，三元材料电池装机量占据市场半壁江山，磷酸铁锂紧随其后。在成本强压下，低端车动力电池原料有回归磷酸铁锂或使用三元加锰酸铁锂以替代高价位的三元材料的趋势，磷酸铁锂销量有望小幅上升。  
        国内外技术差距较大，材料厂争取抢占时间先机。专家表示材料加工技术国内外有2-3年时间差，而国内第一梯队企业水平却十分相近。在这一背景下，国内企业纷纷争取优先为客户配货以锁定长期订单，先发制人。  
        相关标的：格林美(002340)、江西铜业（600362）。  
        行业动态    
        1.今年全球锌矿产能预计增加88万吨，铅矿产能预计增加12.30万吨。（国际铅锌研究小组(ILZSG)）  
        2.力拓集团投资部门负责人Andrew  Latham表示其在塞尔维亚的Jadar锂矿项目运营成本低，吸引了大批投资者。Jadar矿山将有可能年产5万吨的碳酸锂，未来其规模还将扩大。该项目计划将于2023年8月开始投产，可供应全球所需10%的锂矿。(锂电网)
        下周调研热点：    
        电子（相关标的：欣旺达、长电科技。）  
        生物医药（相关标的：安科生物、康泰生物。）  
        风险提示：行业专家观点仅供参考，不代表川财研究观点。系统性或时效性会因市场环境而变化，不代表投资建议。