万联证券-广联达-002410-一季报点评报告：预收款项增长，云转型持续推进-180426

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        事件:
        公司发布2018年一季度报告，报告期内公司实现总营业收入3.41亿元，同比增长8.02%，净利润5666.26万元，同比增长3.39%。预计2018年1-6月净利润变动幅度为同比增长0~50%。
        投资要点:
        一季度业绩稳定增长，造价业务云转型持续推进：公司发布2018年一季度报告，报告期内公司实现总营业收入3.41亿元，同比增长8.02%，净利润5666.26万元，同比增长3.39%。其中工程造价（含工程信息）收入约2.20亿元，同比稳定增长，施工业务7700万元，同比增长40%。云转型方面一季度公司预收款项2.10亿元，同比增长18.17%，主要为公司部分业务逐步由销售产品向提供服务转型，收入确认方式相应由一次确认转变为分期确认所致，绝对增量高于往年，公司造价业务云转型持续推进中。
        施工业务占比提升，看好业绩新增长极：公司面向施工阶段的产品已覆盖工地层、项目层及企业层等各层级多点应用。2017年工程施工业务板块收入占比提升至23%，增长势头良好。施工阶段软件国内潜在市场空间大于造价，目前公司将施工业务板块整合划分形成智慧工地、BIM建造、数字企业三个层级，在公司整体布局下开展业务并由公司总裁直接负责。
        业绩持续增长可期：公司预计上半年业绩增速0~50%，主要考虑到造价业务转型进入深水区对于利润产生影响，根据试点地区经验，转型地区首年收入同比可能存在30%以内的降幅，2018年公司转型区域与产品类型同时扩大，公司希望通过加快转云速度，增收节支、加强内部费用管控，来实现全年表观利润目标。
        盈利预测及投资建议：公司在建筑产业信息化领域深耕细作近20年，公司在造价软件的优势领域推进云化更具看点，施工阶段业务具有广阔的成长空间，目前亦展现出良好的成长势头。预计公司2018-2019年EPS分别为0.51、0.63元，给予“增持”评级。
        风险因素：
        施工业务发展不及预期；下游建筑业需求周期波动；云化续费率不及预期