万联证券-科大讯飞-002230-一季报点评报告：营收规模扩张，战略持续推进-180428

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        事件:
        公司发布2018年一季度报告，公司一季度实现营业收139,777.35万元，比去年同期增长63.25%，实现净利润8,199.22万元，比去年同期增长10.83%。对2018年1~6月预计的净利润变动区间为9655.52~15019.7万元。
        投资要点:
        收入持续大幅增长，规模持续扩张：公司2018年一季度实现营业收入139,777.35万元，比去年同期增长63.25%，实现净利润8,199.22万元，比去年同期增长10.83%。公司业务拓展、销售规模扩大，教育、司法、智慧城市、消费者等业务板块持续扩张增长。公司收入与毛利持续高速增长，为全年业绩高增长奠定基础。2018年一季度公司员工规模较去年同期增长近3000人，公司规模持续扩张，研发与平台及各赛道投入整体加大，公司销售费用同比增长92.66%，管理费用同比增长55.84%，由于公司仍在扩张阶段，费率增加短期对公司净利存在影响，但对公司提升产业领导者地位，保障未来可持续发展和长期盈利能力奠定了扎实的基础。
        “平台+赛道”战略持续推进：面对人工智能的战略机会窗口期，公司持续加大人工智能相关领域的研发投入，持续加大人工智能开放平台生态体系构建的投入，持续加大人工智能在教育、司法、医疗、智慧城市等重点赛道的市场布局投入。平台方面，目前讯飞开放平台为用户提供智能语音及人工智能开发与服务能力。2017年平台累计开发者达51.8万（同比增长102%），应用总数达40万（同比增长88%），年增长量均超过前五年总和。公司在教育、司法、医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上，已经初步形成人工智能应用成果，2017年政法领域、汽车领域、智慧城市、智能硬件等业务板块均实现收入100%以上增长，尤其政法领域收入占比提升至10%。
        盈利预测及投资建议：预计公司2018-2019年EPS分别为0.46、0.66元/股，给予“增持”评级。
        风险因素：
        细分行业竞争加剧；产品推广不及预期；政策环境支持不及预期