兴业证券-博雅生物-300294-业绩符合预期，血制品业务有望保持较快增长-180501

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        投资要点
        近日，公司发布年报和季报，2017  年公司实现营业收入  14.61  亿元，同比增长  54.29%；归母净利润  3.57  亿元，同比增长  31.08%，扣非归母净利润  3.37  亿元，同比增长  25.66%。同时公告利润分派预案，拟每  10  股派现金红利  1.62  元（含税）。2018  年一季度公司实现营业总收入  4.94  亿元，同比增长  121.62%；归母净利润  0.73  亿元，同比增长  7.52%；扣非净利润实现  0.64  亿元，同比增长  33.71%；2018  年  Q1  扣非归母净利润增速快于归母净利润增速主要由于去年同期转让博雅药业  37%股权获得投资收益  1897  万元。
        盈利预测：通过加强血制品渠道建设，我们认为未来公司血制品业务有望保持较快增长。公司依托控股股东高特佳，通过“产业+资本”模式不断完善其产业布局。我们调整了公司  2018-2020  年的  EPS  分别为  1.05  元、1.29元和  1.55  元，对应  4  月  27  日收盘价  PE  分别为  32  倍，26  倍和  22  倍，维持公司“审慎增持”评级。
        风险提示  ：  血制品供需变化带来价格压力，外延并购不达预期。