中银国际-迪安诊断-300244-一季度业绩持续承压，牵手罗氏和FMI，NGS平台借巨头实力再一步加强-180503

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        公司发布2018  年一季报：实现营业收入  12.09  亿元，同比增长  15.81%；实现归母净利润6,280.63  万元，同比增长12.16%；实现扣非归母净利润5,974.80  万元，同比增长8.24%。另外公司公告公司已与美国FMI  公司和罗氏签订合作协议，约定迪安作为FMI  在中国（除港澳台）地区全面基因组测序分析（CGP）技术的独家授权合作伙伴，建立迪安肿瘤精准诊断实验室及标准化质量管理体系，联手罗氏推动FMI  旗产品在国内的商业化，共同推动肿瘤个性化诊疗在中国临床市场的发展。
        支撑评级的要点
        公司近年来着力打造质谱和NGS  两大平台，在人员团队、产品布局和与海外巨头合作方面均形成了较完备体系。继去年11  月11  日与全球巨头丹纳赫旗下质谱公司SCIEX  成立合资公司（迪安诊断控股51%）后，此次与FMI  的合作使公司借助海外企业技术优势实现弯道超车，两大平台布局基本完善，并通过引入国际先进测序技术及规范化、标准化、系统化的实验室全流程质量管理体系，进一步增强公司产品多样性和高端检测技术的完备性，未来通过更多领域的战略合作，发挥三方优势，在提高国内精准医疗技术应用和商业化推广范围的同时，获得更大的发展空间。
        目前公司处于市场开拓期，ICL  的全国化布局虽已于去年末完成，但近三年的新建实验室大部分仍处于亏损阶段拖累公司业绩。合作共建及渠道下沉业务逐步放量，质谱、NGS  两大平台布局基本完成，随产品商业化打开增量市场，未来成为公司新的利润增长动力。
        评级面临的主要风险
        检验产品和检验服务降价的风险；市场开拓速度不达预期的风险；并购标的业绩不达预期的风险。
        估值
        去年四季度以来公司业绩受新建实验室和市场投入加大影响业绩持续承压，随新建实验室逐渐止亏贡献利润，布局业务体量增长，公司盈利水平可逐渐回升。预期公司18-20  年净利润为4.46/6.05/8.14  亿元，持续重点关注。