国信证券-科达股份-600986-2018年一季报点评：营销业务内生成长亮眼，加速内部整合与技术布局-180427

《国信证券-科达股份-600986-2018年一季报点评：营销业务内生成长亮眼，加速内部整合与技术布局-180427（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-科达股份-600986-2018年一季报点评：营销业务内生成长亮眼，加速内部整合与技术布局-180427（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        1）公司公告  2018  Q1  实现营收  29.01  亿，同比增长85.17%；实现归母公司股东净利润  0.88  亿，同比减少9.79%，主要系18  年1  月公司剥离房地产业务。2）公司预告2018H1  实现归母净利润3.8-4.1  亿元，同比增长86.13%-100.82%。
        聚力数字营销主业、加速内部整合，营销业务内生成长亮眼
        1）公司18Q1  数字营销业务总计实现营业收入26.98  亿万元，同比增长  117.42%，占一季度总营业收入比例达93.66%；实现净利润  1.19亿元，同比增长125.52%。其中2015  年收购的5  家子公司（已过对赌期）营收同比上涨  102.14%，2017  年新收购的3  家同比增长81.74%；剔除并表、对赌期等因素后公司营销业务内生增长依然亮眼。
        2）公司18  年1  月剥离青岛置业100%股权，预计实现税前投资收益2.33  亿元，后续将有力补充公司现金流及公司“营销云”战略；2  月公司公告拟出售链动汽车55.53%股权；聚力发展数字营销领域。同时，公司持续落实“一个科达”内部整合战略，并于4  月已经实现了同地办公，营销板块内部协同效应逐步凸显。
        积极加大技术端投入，股权激励保驾护航
        1）公司不断增强营销技术壁垒。一方面积极探索区块链技术领域，通过设立子公司、产业基金模式探索区块链在营销领域应用；另一方面，公司18  年以来积极布局SaaS  营销云平台，已签约京东等大客户。
        2）公司近期股权激励计划解锁条件为2018-20  年业绩增速分别不低于20%/20%/30%，在前期并购标的陆续结束业绩承诺期下，公司股权激励业绩考核目标保障公司长远发展及信心。
        投资建议
        我们预计公司2017/18/19  年EPS  分别为0.70/0.83/1.08  元，对应PE16/13/10  倍。维持“增持”评级。
        风险提示：并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争加剧风险。