兴业证券-科华生物-002022-营收增速较快，内生+外延同步发展-180502

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        投资要点
        近日，科华生物发布  2018  年一季报，报告期内公司实现营业收入  4.52  亿元，同比增长  25.08%；实现归母净利润  4852.51  万元，同比增加  10.89%；实现扣非归母净利润  4780.81  万元，同比增加  18.47%；EPS  为  0.0947  元。预计  2018  年  1-6  月归母净利润约为  1.26-1.52  亿元，同比增长  0-20.00%。
        盈利预测  与评级：公司作为国内  IVD  行业内的领军企业之一，产品种类丰富，销售网络健全。公司持续推进新品研发和朝阳业务板块（化学发光、分子诊断、海外业务），有望迎来内生性增长的复苏；在方源资本助力下，公司有望加速外延式发展，切入  IVD  及其关联行业新的细分市场。我们维持对于公司的盈利预测，预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.47、0.54和  0.62  元，2018  年  4  月  27  日股价对应  PE  分别为  29、26、22  倍，继续维持对公司的“审慎增持”评级。
        风险提示  ：  产品销售不达预期；外延式发展慢于预期；出口业务  恢复慢于预期。