安信证券-华东电脑-600850-年报＆一季报点评：业绩符合预期，持续推进国产化战略-180501

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        业绩符合预期。2017  年，公司实现营业收入65.98  亿元，同比增长8.92%；净利润2.89  亿元，同比增长4.93%；扣非净利润2.79  亿元，同比增长11.18%；经营活动产生的现金流量净额7.79  亿元，同比增长4636.99%，主要因本期销售回款增加所致。2018  年一季度公司实现营业收入14.38  亿元，同比增长8.88%，实现净利润7266.4  万元，同比减少4.18%。
        数据中心和智能建筑收入占比提升。2017  年公司系统集成与服务收入57.62亿元，同比增长  8.52%；数据中心工程和智能建筑收入为9.37  亿元，同比增长11.93%，数据中心和智能建筑收入占比提升。
        销售费用管控成效显著。2017  年公司销售费用2.76  亿元，同比增长1.59%，销售费用率为4.18%，较去年下降0.3  个百分点；管理费用4.34  亿元，同比增长6.56%，管理费用率6.59%，较去年下降0.14  个百分点；近年来公司在收入保持稳定增长同时，费用控制成效显著。
        持续推进业务国产化，深入实践“自主可控”。公司年报明确指出顺应国产化替代的大趋势以及国家政策和监管要求，公司将继续推进自身业务的“国产化”，  持续引进和扩大国产品牌产品线供应。与此同时，加强自主设计和自主研发，将产品和技术进行异构组合，做好体系架构的把控和设计，深入实践“自主可控”。
        投资建议：公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台，有望充分受益集团深化改革进程，预计2018-2019  EPS  分别为0.78  元，0.94  元，维持买入-A  评级，6  个月目标价26  元。
        风险提示：新业务拓展不及预期。