国信证券-游族网络-002174-2017年报＆2018一季报点评：基本面持续改善，“IP加持+游戏研运+全球化”战略爆发在即-180502

《国信证券-游族网络-002174-2017年报＆2018一季报点评：基本面持续改善，“IP加持+游戏研运+全球化”战略爆发在即-180502（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-游族网络-002174-2017年报＆2018一季报点评：基本面持续改善，“IP加持+游戏研运+全球化”战略爆发在即-180502（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        业绩同比增长，移动游戏收入、海外收入长势喜人
        1）公司2017  年度实现营业总收入32.36  亿元,较上年同期增长27.89%；按照产品分类，移动游戏营收达23.01  亿元，同比增长79.55%；按照地区分类，海外收入达19.68  亿元，同比增长55.23%；营业成本15.48  亿元，同比增长16.83%。实现归母净利润6.56  亿元，同比增长11.57%，对应全面摊薄EPS0.76  元。业绩增幅低于预告20%-50%区间，主因系1.4  亿元投资收益推迟至2018  年确认，对公司主营业务不造成重大影响。2）2018Q1  实现营业收入8.68亿元，同比下降2.25%；归母净利润净利润2.22  亿元，同比增长7.84%，同时公司预告2018H1  净利润区间为4.35-5.25  亿元，同比增长28%-54%。
        匠心打造精品游戏，游戏出海版图扩张
        1）爆款手游放量，系列产品稳定输出。爆款APRG  手游《狂暴之翼》在2017年初推广后快速进入放量期，全球月流水峰值达4100  万美元，DAU  超150万；  “女神”、“少年”系列手游持续推出，海内外表现强势，其中《少年三国志》上线三年中月均流水维稳亿级，总流水逾40  亿。2）游戏出海版图扩张。公司面向区域市场搭建当地综合性发行团队，专注区域强势品类的研发运营，发行版图拓展至全球多个国家和地区，2017  年全球新增游戏用户超1  亿。
        核心产品《天使纪元》引爆开年，《权力的游戏》箭在弦上
        公司2018  开年大作MMOARPG  类手游《天使纪元》年初上线，全平台公测前五日流水5000  万元，首周iOS  下载总量近60  万，畅销榜最高排名第4，现稳定在畅销榜前20  名。公司与华纳兄弟互动娱乐达成战略合作协议，获得全球热播美剧《权力的游戏》IP  游戏改编权，作品将于2018  上线，备受期待。
        投资建议
        1）我们预计公司18/19/20  年EPS  为1.33/1.83/2.25  元，当前股价对应同期17/12/10  倍PE；2）公司手游出海业务发展态势良好，《天使纪元》、《狂暴之翼》等头部产品表现亮眼，2018  年，顶级IP《权利的游戏》大概率再造爆款，维持“买入”评级。
        风险提示
        政策监管风险、游戏发行不及预期风险等。