金瑞期货-黑色建材周报：常态化限产与提标改造，短期钢价或高位震荡-180506

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        ◆本周观点
        <螺纹钢>常态化限产与提标改造，短期钢价或高位震荡。本周长流程螺纹产量降幅放缓，同比减少8%，短流程螺纹产量连续第五周增加，同比增长16%，长短流程产量合计环比减少0.2%，同比减幅扩大至5.5%。我们认为，需求短期变动不大，但供给受环保影响收紧是本周螺纹上涨的主要驱动。另外，从数据可以看出，价格上涨给了短流程钢厂复产增产的空间，但无法弥补长流程的限产缺口。库存方面，受五一假期扰动，本周钢厂库存和社会库存降幅有所放缓。从季节性来讲，随着雨季到来，库存去化有进一步减速的可能，但钢厂非采暖季限产和提标改造，产量减少或将对冲需求淡季的部分影响。本周邢台市继唐山、邯郸之后也加入了常态化限产行列。预计短期螺纹钢高位震荡运行，关注限产和提标改造执行力度。
        <铁矿石>补库驱动矿价反弹，但空间有限。随着钢价上涨，本周吨钢毛利再度超过1100元/吨，毛利率超过37%，为2017年12月中旬以来最高。吨钢高利润驱动钢厂铁矿日耗增加，在厂内铁矿库存偏低的情况下钢厂补库积极性上升，本周钢厂进口铁矿石平均库存可用天数增加2.5天至25天，同比增加3天，驱动铁矿石价格反弹。但是从现阶段铁矿石供给成本曲线来看，60‐70美元是供需平衡区间，预计短期价格在该区间波动运行，而由于海外低成本高品位铁矿新增产能仍有释放以及中国环保限产发展电弧炉，铁矿石将难改弱势格局。
        <玻璃>需求不振，库存继续小幅上升。本周玻璃价格如期走弱，生产线产能利用率平稳，终端需求依旧不振，贸易商谨慎拿货，厂家库存继续小幅上升。我们维持玻璃需求步入慢节奏的判断，预计价格仍偏弱运行为主。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货价格小幅反弹，普指涨1.15美元至66.1美元/干吨；螺纹钢继续上涨，华北和华东涨幅较大；玻璃普遍下跌。
        <价差方面>本周螺纹钢现货坚挺上涨，升水进一步扩大；铁矿石和玻璃现货升水收窄。螺纹南北价差有所缩小，北材南下空间维持。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为1121元/吨（毛利率37.6%）和1131元/吨（毛利率37.3%），分别较上周增加170元/吨和60元/吨，去年同期生产利润分别为639元/吨（毛利率22.1%）和259元/吨（毛利率8.8%）；Rb1810盘面生产利润减少20元/吨至790元/吨，盘面利润率下降1.6个百分点至27.5%，去年同期盘面利润478元/吨，利润率19.5%。
        ◆操作策略
        Rb1810贴水13%，幅度有所较大，在终端需求环比转弱前，按照环保限产逻辑，建议买螺纹抛铁矿石。