渤海证券-千方科技-002373-2017年报及2018年一季报点评：业绩符合预期，“一体两翼”带动公司成长-180503

《渤海证券-千方科技-002373-2017年报及2018年一季报点评：业绩符合预期，“一体两翼”带动公司成长-180503（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-千方科技-002373-2017年报及2018年一季报点评：业绩符合预期，“一体两翼”带动公司成长-180503（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        近期，公司发布2017  年年报和2018  年一季报，2017  年，公司实现营业收入25.04  亿元，同比增长6.80%，实现归母净利润3.65  亿元，同比增长8.57%；2018  年一季度，公司实现营业收入12.99  亿元，同比增长84.02%，实现归母净利润1.01  亿元，同比增长48.69%。同时，公司预计上半年归母净利润为2.7-3亿元，同比增长44%-60%。
        投资要点：
        业绩符合预期，“一体两翼”带动公司成长
        并表带动18  年一季度业绩高增长。1）2017  年，公司整体业务平稳发展，交通行业营业收入23.02  亿元，同比增长12.18%，毛利率为28.86%，同比下降2.47%，交通行业营收的稳定增长，带动公司整体业绩平稳增长。2）2018  年，宇视科技开始纳入合并报表范围，同时追溯调整可比期间财务报表。受并表影响，2018  年一季度公司营收和净利润高增长。
        并购宇视科技布局安防产业，打开利润增长空间。1）安防产业迎来黄金发展期。我国自2003  年以来在全国范围内开始推行“科技强警建设工程”和“3111  工程”，随后以“平安城市”和“雪亮工程”为主体工程的安防产业链快速发展。“雪亮工程”建设首次写入2018  年中央的1  号文件，安防产业迎来稳定发展的黄金时期。视频监控行业在经历数字化、网络化、高清化的进程后，现在已迈入智能化时代，智能化渗透率的提升将带来又一次的增长浪潮；2）宇视科技行业地位不断提升，为公司打开新的利润增长空间。根据IHS  发布的《2016全球CCTV  与视频监控设备市场研究报告》，2016  年，宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位；在全球视频监控设备市场排名第七位，全球市场占有率较2014  年的第十二位、2015  年的第八位持续提升，行业地位不断提高。2017  年，宇视科技实现净利润3.68  亿元，较业绩承诺的完成率为113.92%。2018  年，宇视科技的业绩承诺为4.04  亿元，受益于行业整体高景气度与智能化率提升，宇视科技有望继续保持较好的增长势头，进而为公司添加新的利润增长点，打开新的利润增长空间。
        持续布局自动驾驶业务，以现有业务为依托，向车载端和服务端延伸。公司是“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区”牵头单位，并首次在复杂交通环境下建设了V2X  的测试环境，在北京经济技术开发区建设了首条智能车联潮汐道路，陆续与运营商、车厂、通信设备商相关龙头企业展开全面合作。此外，公司还牵头建设的“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区海淀基地”正式启动对外服务，是全国首个面向自动驾驶车辆研发测试、能力评估而建设的封闭测试场地。未来，公司将不断强化公司在智慧交通基础设施领域的领先地位，并不断向车载、交通服务端延伸。
        盈利预测与投资评级
        综上，我们看好公司未来的发展，预计公司2018-2020  年摊薄后的EPS  分别为0.56、0.69  和0.87  元/股，维持"增持"评级。
        风险提示
        宏观经济风险；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧导致传统业务下滑；并购整合风险等。