浙商证券-电力设备与新能源行业核能应用系列报告（6）暨深度研究：新建核电项目或将启动，主设备商先行受益-180504

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        报告导读
        2018  年4  月底，台山核电、三门核电相继获准装料，我国首批开建的三代核电机组有望顺利并网、商运，从而为后续核电建设提供更多选型参考，进而加快核电新机组核准，利好主设备制造商业绩释放。
        投资要点
        核电招标、建设有望常态化
        从核电招标统计来看，2016  年以来的核电项目招标总体平稳开展，后续有望保持招标常态化；三代AP1000  首堆并网后，我国核电建设有望保持常态化，并将全面进入“三代”时代。自2016  年7  月起，截至2018  年4  月底，陆续有12  台机组启动主设备招标，或将于未来1-2年优先开建。从中标结果来看，单一主设备中标商不超过3  家，总体竞争格局相对有序。
        国内核电建设或提速，主设备商与建设商有望率先受益
        2014年-2018年为国内核电机组商运高峰，而此期间新开工核电机组数量仅为9  台，较2010年-2013年期间减半。我们预计，2018  年如有核电新机组批复并顺利开建，核电项目开工将于2019  年出现明显提速。主设备招标一般于机组批复1-2  年提前开展，土建项目一般在批复后1-2年内集中开展，因此，主设备制造商与电站建设商有望率先受益核电新机组批复开建。
        核电发展四大趋势值得关注，顺势而为者将长期受益
        从核电长期发展来看，我们认为，未来国内核电发展具有四大趋势：1）机组将向小型化方向发展，以适应新时期的灵活应用；2）国内核电技术将向具有更高安全性的先进核电技术发展；3）核电设备与材料国产化将向深水区迈进，未来有望具备完全国产化能力；4）核燃料技术将持续升级，核燃料循环后端短板将补齐。顺应核电发展大趋势开展业务布局的厂商有望逐步受益。
        投资建议
        首先，如核电新机组于2018  年获得核准（上一轮核准发生于2015  年），主设备制造商与建设商将率先受益。重点推荐东方电气、久立特材、浙富控股、台海核电，建议关注：上海电气、ST  一重、二重重装、中国核建等标的。
        其次，考虑近期国内核电在建机组建设进度，2017 年与2018  年仍是核电机组并网高峰期，利好核电运营商业绩持续增长预期，建议关注中国核电。
        最后，长期来看，核电机组小型化、核电技术向三代及以上持续过渡、高端设备及材料国产化、核燃料后端循环短板补齐，将成为我国核电产业发展的大趋势。建议关注进行前瞻布局的相关标的。
        风险提示
        示范电站建设进度或不达预期；新机组获准与建设或不达预期。