浦银国际-新能源汽车行业2022年展望：全球新能源汽车行业销量高速成长，中国车企品牌推动中国新能源汽车渗透率曲线加速上扬-211201

《浦银国际-新能源汽车行业2022年展望：全球新能源汽车行业销量高速成长，中国车企品牌推动中国新能源汽车渗透率曲线加速上扬-211201（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浦银国际-新能源汽车行业2022年展望：全球新能源汽车行业销量高速成长，中国车企品牌推动中国新能源汽车渗透率曲线加速上扬-211201（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

全球新能源汽车行业高速成长，布局车企成长机会：在中国和欧洲两个地区的推动下，全球新能源汽车行业维持高速增长。

根据IEA的乐观预测，到2025年，全球新能源汽车销量将达到2,000万辆，约17%的渗透率，2020年至2025年的复合增长率为45%。

由于中国新能源汽车行业增长拐点提前，我们认为未来几年，全球新能源汽车的销量依然有超预期的空间。

我们重申蔚来（NIO.US）、小鹏（XPEV.US、9868.HK）、理想（LI.US）、比亚迪A股（002594.CH）和比亚迪港股（1211.HK）的“买入”评级。

因为，这些新能源车企都有机会享受高于行业增速，是享受新能源汽车行业红利最直接的标的。

由于特斯拉（TSLA.US）的估值趋势与中国造车新势力相向，预计估值水平会向中国新势力靠拢，维持“卖出”评级。

中国新能源汽车行业超预期成长：今年中国新能源汽车行业销量渗透率屡次超预期，渗透率曲线加速上扬，行业爆发点提前到来。

因此我们预计2021年和2022年中国新能源乘用车销量将达到315万辆和467万辆，同比增长152%和48%，对应渗透率为14.8%和23.4%。

中国新能源汽车渗透率正处于“S”型发展的加速上扬阶段。

在政策、供应、需求和资本的多方助力下，我们预计到2025年，中国新能源乘用车销量渗透率将达到42.0%，2021-2025E复合增长29.7%。

中国新能源车企起点高、增速快，推动出海布局：中国新能源汽车品牌已经完成“从0到1”的艰难起步，可以充分享受行业增长红利。

在中国新能源市场，今年1-10月，中国头部品牌份额取得42.7%的成绩，较2020年提升10.4个百分点，高于特斯拉3.7个百分点的提升。

1-10月，中国新能源汽车的高速发展也带动今年中国汽车出口量累计同比增长117%。

中国车企都积极布局海外新能源汽车市场，扩张增长红利。

估值：在2021年上半年，新能源汽车龙头进入估值修复通道。

部分中国造车新势力的估值，从2021年初的接近20x的市销率高点都向下调整至上市以来均值以下。

目前，中国造车新势力市销率估值区间为5x-8x，显著低于海外新能源汽车龙头特斯拉的17x。

我们认为，中国造车新势力估值下行风险较小，较为吸引人，适合作为布局新能源汽车行业成长的重要标的。

投资风险：汽车半导体产能供需不平衡持续时间较久，严重拖累汽车行业销量。

国内外疫情反复影响汽车行业供应。

中国新能源汽车渗透率增长趋缓，未能如期高速爬升。

行业竞争加剧，拖累车企销量和毛利率表现。

自动驾驶研发不及预期，软件服务收入变现模式不确定增加。

中国车企海外布局速度慢于预期。