中银国际-房地产行业周刊：人才政策密集出台，四月销售符合预期-180507

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        上周（2018/4/29-2018/5/5）40  个重点城市新房合计成交  355  万平米，环比下降  25%；5  月截至上周累计日均成交  54  万平米，环比  4  月下降  2.7%，较去年  5  月下降  13.9%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-33.4%、-28.2%、-16.7%，北上广深环比变化分别为：-43.8%、-32.8%、-41%、25.5%。上周，在西安、合肥、南京等示范性城市落实人才落户及购房新政后，南昌、呼和浩特等二线城市也陆续出台相关政策；我们认为人才新政为城市购房需求带来优质增量，同时激发经济增长动力，有助于库存持续去化。在最新公布的数据中，1-4  月百强房企销售面积  20,135  万方、销售金额  26,494  亿元，分别同比增长  16%及  29%，增速符合预期。我们认为在板块整体估值修复行情中，区域题材的催化剂效应将更为明显，持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会，以及相关区域低估值龙头的表现。目前行业调控政策边际放松，板块估值空间打开，龙头估值切换效应明显，我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：  1）龙头房企：保利地产、绿地控股、新城控股；2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展；建议关注REITs  受益题材：光大嘉宝、金融街、世茂股份等。
        支撑评级的要点
        板块行情：上周  SW房地产指数下跌  0.14%，沪深  300指数上涨  0.47%，相对收益为-0.61%，板块表现弱于大市，在  28个板块排名中排第  18  位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前  5位的房地产个股分别为：沙河股份、华鑫股份、中洲控股、天宸股份、阳光股份。
        公司动态：万通地产累计增持公司股票  44,966,336  股，占公司总股本的2.19%;新城控股  4月份销售金额约  127.04亿元，同比增加  39%，荣盛发展4月份销售金额  79.13亿元，同比增长  30.26%;江苏中南  4月份累计销售金额约  111.05亿元，比上年同期增长  27.64  %。
        政策新闻：财政部表示  PPP项目支出超  10%限额的地区将暂停新项目入库；上海  4月份住宅供应同比涨  84.5%，成交量创  8年来新低；武汉出台公积金贷款新政策，首套房额度上调至  70万元；福建强度各地要加强住房价格监管要“一盘一评估”；呼和浩特出台新政，大学生可在线落户高层次人才可获  120万购房补贴。
        行业数据：上周  40个重点城市新房合计成交  355万平米，环比下降  25%；5月截至上周累计日均成交  54万平米，环比  4上月下降  2.7%，较去年  5月下降  13.9%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-33.4%、-28.2%、-16.7%，北上广深环比变化分别为：-43.8%、-32.8%、-41%、25.5%。14个重点城市住宅  3个月移动平均去化月数为  6.9个月，环比下降  0.03个月。前周  100个重点城市土地合计成交规划建筑面积  2026万平米，环比下降  10.1%；年初至今累计成交  3.53亿平米，同比上升  19.9%。
        评级面临的主要风险
        房地产行业销售大幅下滑，利率大幅上行。